Vooruitzichten financiële markten 2019 | Top of the mountain

Het beleggingsjaar 2018 werd gekenmerkt door onzekerheid en onrust. Diverse geopolitieke kwesties hielden de financiële markten in hun greep. Aanvankelijk wisten de aandelenbeurzen nog te herstellen van enkele paniekaanvallen. In oktober moesten we er echter aan geloven. Koersen daalden over een breed front. Beleggers konden zich niet meer vastgrijpen aan eerder uitgezette piketpalen. Wordt 2019 een jaar, waarin de wereldeconomie zich kan herpakken of stevenen we af op een recessie?

Vooruitzichten
Hoe hangt de vlag erbij voor 2019; zien we een ommekeer in het sentiment? Vooralsnog lijkt het daar niet op. Diverse gebeurtenissen die beleggers zwaar op de maag liggen zijn doorgeschoven naar 2019. De handelsvete tussen de VS en China lijkt maar niet opgelost te worden. De Amerikaanse president Trump heeft aangegeven dat hij uiterlijk eind maart een overeenkomst wil hebben met de Chinezen. Zo niet, dan leidt dit onherroepelijk tot nieuwe importheffingen op Chinese producten. De stemming over het Brexit voorstel is te elfder ure uitgesteld en over de jaarwisseling heen getild. De Italiaanse regering broedt op haar begrotingsvoorstel, dat tegemoet zal moeten komen aan de eisen van Brussel. Ook hierover zullen we pas in 2019 uitsluitsel krijgen. En dan hebben we nog een kwestie… ‘’les gilets jaunes”. Blijven de Franse protestacties van de gele hesjes een geïsoleerd probleem of slaat de trend over naar andere landen in Europa? Kortom, we signaleren tal van ontwikkelingen, waarvan we de uitkomst niet kunnen voorspellen. Wat we wel weten is dat het de onrust bij beleggers niet zal wegnemen. Zij moeten zich op kousenvoeten een weg banen door dit mijnenveld. De onzekerheid zal in ieder geval een toenemende beweeglijkheid op de financiële markten tot gevolg hebben.

Zijn er dan helemaal geen lichtpuntjes en wordt 2019 al op voorhand een beleggingsjaar dat we snel willen vergeten? Helemaal niet! Laten we vooral vaststellen dat de wereldeconomie nog altijd een gezonde groei vertoont. De groei zwakt weliswaar af, maar is nog altijd bovengemiddeld. De winsten van bedrijven zijn nog altijd op niveau en vooralsnog lijkt het er niet op dat we snel af zullen glijden in een recessie. De macro-economische fundamenten zijn daar eenvoudigweg te goed voor. Wel zullen we meer dan ooit zorgvuldig moeten zijn bij de selectie van de verschillende beleggingscategorieën.

Macro-economische omgeving
De afgelopen kwartalen is duidelijk geworden dat het groeitempo van de wereldeconomie afneemt. Maar het is te eenvoudig om daaruit te concluderen dat we afstevenen op een recessie. We bevinden ons rond de top van de economische cyclus, waardoor de groeimotor begint te haperen. De wereldhandel staat onder druk door het protectionistische beleid van de Verenigde Staten. Maar zoals gezegd, de groei is nog altijd bovengemiddeld.

Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) verwacht dat de wereldeconomie in 2019 minder snel zal groeien, door de handelsvete tussen de VS en China. Het IMF heeft haar groeiramingen voor de verschillende regio’s verlaagd. De groei van de wereldeconomie wordt geraamd op 3,7%. De verwachtingen voor de VS en Europa zijn verlaagd tot respectievelijk 2,5 en 1,9%. Nederland is met een verwachte groei van 2,4% een positieve uitschieter. Tenslotte heeft het IMF ook de groei voor de Chinese economie teruggebracht tot 6,2%.

De grootste bedreiging voor de wereld-economie is de globale schuldenberg, die inmiddels 250.000 miljard dollar bedraagt en daarmee 60% groter is dan in 2007. Door het gevoerde beleid van centrale banken zijn de middelen uitgeput, om in geval van een nieuwe recessie opnieuw in te grijpen. Er is geen ruimte om de schulden verder toe te laten nemen.

Rente en inflatie
In de Verenigde Staten daalt de kapitaalmarktrente (lange rente), terwijl de korte rente, mede onder invloed van het beleid van de Fed, gestaag, oploopt. Als de Fed dit beleid blijft volgen kan dit leiden tot een zogenaamde inverse rentecurve. Eenvoudig gezegd wordt de korte rente hoger dan de lange rente. Dit wordt gezien als een negatief signaal dat in het verleden vaak een voorbode was van een recessie. Of dat onder de huidige omstandigheden weer zo is valt te bezien. We moeten niet vergeten dat de korte rente (kunstmatig) stijgt onder invloed van het beleid van de Fed. Samen met de ietwat terugvallende groei, kan dit leiden tot een behoudender beleid van de Fed. Wellicht dat het aantal geplande renteverhogingen (wij houden rekening met 3) lager zal uitvallen, als de lonen en de inflatie minder hard blijken te stijgen.

In Europa gaat de ECB een andere koers varen. Zij heeft aangekondigd dat de stimulerende maatregelen het komende jaar afgebouwd worden. Vanaf januari stopt de ECB met het opkopen van obligaties. Afhankelijk van de inflatieontwikkeling kan de ECB in de loop van het jaar een begin maken met het verhogen van de rente. Mede omwille van deze beleidslijn verwachten wij dat de markt hierop anticipeert en dat de kapitaalmarktrente zal oplopen. Daarom houden wij rekening met negatieve rendementen op Europese staats- en bedrijfsobligaties.

Obligaties
Voor obligaties voorspellen we al meerdere jaren een uitdagende omgeving. Dat zal in 2019 niet anders zijn. De balans tussen de kredietkwaliteit en rendement is zeer fragiel. De ontwikkeling van de inflatie en de rentecurve spelen een bepalende rol.

Obligaties in de VS leveren nog wel een aantrekkelijk rendement op (2,8%). Daarbij moet gezegd worden dat dit rendement in US dollar betreft. Wij nemen in het risicomijdende deel van de portefeuille bij voorkeur geen valutarisico. Als we het dollarrisico willen afdekken kost dat onder de huidige omstandigheden bijna 2,5%. Daarmee verdampt het rendement als sneeuw voor de zon. Dit is de reden waarom we terughoudend zijn met het beleggen in Amerikaanse obligaties.

In Europa liggen de rentes echter op een heel ander niveau. De 10-jaars Duitse Bund liep begin dit jaar nog op tot ruim 0,80% om vervolgens schoksgewijs terug te vallen tot een schamele 0,25%. Dit is lager dan het startniveau van dit jaar. Dit geeft gelijk aan hoe het gesteld is met de rentevergoedingen op Europese obligaties. Er is weinig eer te behalen aan staatsobligaties (behoudens die van Zuid-Europese landen) en kwaliteitscredits. De rendementsverwachting voor het komende jaar is licht negatief. Dit is slechts anders als de paniek bij beleggers toeslaat en zij staatobligaties van kernlanden als veilige haven kopen.

High yield obligaties leveren, mede door de recente koersdalingen en de gestegen risicopremies, een substantieel hoger rendement op dan investment grade papier. Oplopende kapitaalmarktrentes kunnen een negatief effect hebben op deze obligatiecategorie, maar de hogere rente-inkomsten bieden voldoende compensatie. In de VS is de high yield markt veel omvangrijker dan in Europa. Een risico is de grote weging naar de olie/energiesector. Wij geven daarom de voorkeur aan Europese high yield obligaties, waar dit veel minder het geval is.

Misschien wordt 2019 dan toch het jaar, waarin inflation linked obligaties kunnen schitteren. Tot op heden heeft een investering in deze categorie weinig opgeleverd. De benodigde (en verwachte) oplopende inflatie bleef uit. De krappere arbeidsmarkt en fiscale stimulansen lijken nu een voorbode te zijn van een stijgende inflatie.

Obligaties van opkomende landen hebben in 2018 een behoorlijke veer gelaten. De oorzaak lag vooral in de depreciatie van de lokale valuta ten opzichte van de US dollar. Daarnaast had deze categorie te lijden onder de uitstroom van kapitaal door de stijgende Amerikaanse rente. De koersen bevinden zich echter op een interessant niveau, de effectieve rendementen zijn aantrekkelijk en de valuta’s bevinden zich op historisch lage standen. Wij beoordelen een belegging in deze categorie dan ook als aantrekkelijk en geven de voorkeur aan obligatieleningen in lokale valuta.

Aandelen
Ondanks de onzekerheid die heerste zijn er voldoende aanknopingspunten voor aandelenmarkten om in 2019 een goed resultaat te boeken. In de eerste helft van het afgelopen jaar zijn de koersen van indices flink opgelopen (vooral in de VS) onder aanvoering van een selecte groep groeiaandelen. Vooral de mega cap technologieaandelen bepaalden de tendens. Voor het komende jaar verwachten wij een omslag van ‘groei’-aandelen naar ‘waarde’-aandelen. De afgelopen maanden waren deze contouren al zichtbaar. Waarde aandelen zijn de afgelopen jaren achtergebleven ten opzichte van ‘groei’ aandelen. De grootste hype in het groeisegment hebben we wel achter de rug. Vooral aandelen van ondernemingen met een stabiele winstontwikkeling, een sterke balans en een stabiel dividendrendement achten wij kansrijk.

De Europese beurzen bleken in 2018 een zwakke broeder. Waar we in eerste instantie geloofden in een wederopstanding van Europese aandelen, bleven zij schromelijk achter bij de prestaties van hun Amerikaanse collega’s. Vooral de financiële- en de automobielsector bleken de gebeten hond met verliezen die opliepen tot boven de 20%. Deze aandelen waren zeer bepalend voor de slechte prestaties van de Eurostoxx50. In het small cap segment was dezelfde trend waarneembaar. Historisch gezien kent deze aandelencategorie een hogere beweeglijkheid dan large caps en dat bleek ook nu weer.

De kansen van Europese aandelen worden voornamelijk beïnvloed door de politieke tegenwind. Als deze aanhoudt zal de winstgroei van bedrijven afnemen, wat negatief afstraalt op de beurskoersen. Veel slecht nieuws is echter al ingeprijsd. Daarbij zijn Europese aandelen goedkoop, zijn de balansen van bedrijven gezond en zijn de dividendrendementen aantrekkelijk. Bovendien kan een oplopende inflatie en stijgende rentes een impuls geven aan specifieke sectoren, zoals de financiële dienstverlening. Zeker als de politieke lucht opklaart en de onzekerheid naar de achtergrond verdwijnt, geven wij de voorkeur aan Europese aandelen boven Amerikaanse.

De prestaties van de Amerikaanse beurzen zijn het komende jaar sterk afhankelijk van de ontwikkeling van de winstniveaus van bedrijven. Vooralsnog hebben veel bedrijven de stevige koers-winstverhoudingen kunnen waarmaken. De vraag is of de winstontwikkelingen voldoende robuust zijn om ook het komende jaar aan de hoge verwachtingen te voldoen. Het afgelopen jaar hebben we gezien dat koersen ongenadig worden afgestraft als de cijfers tegenvallen. In 2018 waren wij onderwogen in Amerikaanse aandelen omwille van de gedachte, dat aandelen in deze regio bovenmatig hoog geprijsd waren. Beleggers hebben zich vooral gericht op groeiaandelen (en dan met name de FAANG aandelen) en hadden weinig oog voor koers-winstverhoudingen. Amerikaanse aandelenmarkten zijn nog nooit zo duur geweest ten opzichte van andere regio’s. Bovendien houden wij rekening met de kans dat de stimulerende werking van de belastingverlagingen afneemt. Wij denken daarom dat aandelen uit andere regio’s meer kansrijk zijn.

Opkomende markten hebben flinke tikken moeten incasseren. De sterkere US dollar en tal van geopolitieke problemen hebben aandelen van opkomende markten stevig onder druk gezet. Lokale valuta’s daalden en de schuldenlasten (veelal in Amerikaanse dollars) namen toe. Daarnaast zag deze markt kapitaaluitstroom door de stijgende Amerikaanse rente. Kortom, het bloed vloeide door de straten. Inmiddels is de storm gaan liggen. Ook opkomende markten blijken niet immuun voor het negatieve sentiment rondom de handelsperikelen tussen China en de VS. De omgeving blijft uitdagend, maar het potentieel is enorm. Alleen al vanuit demografisch oogpunt zijn dit landen waar de economische groei de komende jaren veel meer ruimte heeft dan in ontwikkelde markten. Wij blijven dan ook overwogen in deze regio. Daarbij merken we op dat de selectie van landen en bedrijven een essentiële rol speelt.

De Japanse Nikkei heeft een turbulent jaar achter de rug. De Japanse graadmeter kon zich niet onttrekken aan de malaise op de wereldwijde beurzen. Ook de Japanse belegger kijkt met angst en beven naar de ontwikkelingen rondom de handelsvete tussen de VS en China. Intussen voldeed de Japanse yen weer aan de verwachtingen die bij een veilige haven hoort, waardoor voor de Europese belegger een deel van het verlies gecompenseerd werd. Positief was de herverkiezing van Abe, wat resulteert in een voortzetting van het huidige beleid. Voor de Japanse economie wordt 2019 een cruciaal jaar. In oktober staat de geplande btw verhoging op het programma. De laatste keer (2014) dat de btw verhoogd werd, leidde dit onherroepelijk tot een recessie. Het is afwachten hoe de economie deze verhoging verteert. Dat de onzekerheid hierover ook bij de beleidsmakers groot is, blijkt uit het feit dat de verhoging al twee maal is uitgesteld. Verder heeft het er alle schijn van dat de Japanse economie momenteel aan het maximum van haar kunnen zit. Dat betekent dat de groei de komende tijd waarschijnlijk afneemt tot ‘normale’ niveaus. Wij voelen ons comfortabel bij de huidige neutrale weging in deze regio.

Alternatives
De afgelopen jaren hebben wij steeds meer gewicht toegekend aan alternatieve beleggingen in onze portefeuilles. De doelstelling is duidelijk; we willen een groter deel van ons belegd kapitaal alloceren naar een beleggingscategorie die minder correlatie heeft met de ontwikkelingen op de aandelen- en rentemarkten. De afgelopen twee jaren is deze keuze niet onverdeeld gelukkig geweest. Een kenmerk van deze categorie is dat zij het best tot haar recht komt, als de beweeglijkheid van financiële markten groot is. Gek genoeg was de beweeglijkheid, ondanks alle geopolitieke onzekerheid, lang historisch laag. Alternatieve strategieën kwamen hierdoor onvoldoende uit de verf en wisten geen substantiële positieve bijdrage te leveren aan het portefeuilleresultaat.

De laatste maanden van 2018 vormden een kantelpunt. De onrust op de markten nam toe en de volatiliteit liep gestaag op, in tegen stelling tot de kortere pieken die we eerder zagen. Alternatieve strategieën wisten direct te profiteren van deze omslag. Wij zijn van mening dat de onzekerheid de komende tijd zeker niet uit de lucht is en zelfs nog verder toe kan nemen. Wij blijven enthousiast over deze categorie, die kan uitgroeien tot een hoeksteen van de portefeuille.

Valuta
De EUR/USD heeft als valutapaar de afgelopen jaren een onstuimig koersverloop door-gemaakt. Of het koersverloop het komende jaar een stabieler patroon zal vertonen weten we niet. De verwachting is dat de rentespread tussen de 10-jaars Duitse bund en de 10-jaars Amerikaanse treasury zal verkrappen in het voordeel van de euro. Daarnaast is de kans groot dat de fundamentele situatie rond de USD verslechtert. De Amerikaanse economie bevindt zich rond de top van de economische cyclus en de kans is aanwezig dat de groei in de loop van 2019 vertraagt. Daarentegen lijkt het erop dat alle negativiteit rond de Brexit en Italië al is ingeprijsd. Kortom, er is ruimte voor de euro om terrein op de dollar te winnen. De consensus van valutaspecialisten ligt voor eind 2019 op een niveau van 1.20.

Onroerend Goed
Onroerend goed heeft zich niet kunnen onttrekken aan de malaise op de mondiale beurzen. De koersen van vastgoedaandelen daalden over een breed front. Enerzijds heeft vastgoed traditioneel te lijden onder renteverhogingen. In de VS was dit aan de orde. Omwille van die reden hebben wij al eerder gekozen voor een onderweging in deze regio. Maar ook Europese vastgoedondernemingen werden afgestraft, ondanks de goede positionering en verbeterde bezettingsgraden. De kwaliteit van de onroerend goed portefeuille is robuust en de huurinkomsten lopen op. De meeste vastgoedaandelen noteren momenteel tegen aanzienlijke discounts ten opzichte van de intrinsieke waarde. De dividendrendementen zijn daardoor zeer aantrekkelijk te noemen. Wij verwachten dat de rente in Europa het komend jaar slechts beperkt zal oplopen. Vastgoed is daarom een aantrekkelijk alternatief voor een aandelenbelegger, die graag inkomsten uit zijn beleggingen ontvangt.

Grondstoffen
In het derde kwartaal van Q3 leken alle ingrediënten aanwezig om een opleving van goud te verwachten. Echter, verder dan een lichte oprisping kwam het niet. Het begint er steeds meer op te lijken dat goud haar glans, als ultieme veilige haven in onzekere tijden, heeft verloren. De koersstijging van 4% van een troy ounce goud steekt schril af tegen de verliezen die aandelenmarkten hebben geïncasseerd. Een van de natuurlijke vijanden van goud is een stijgende rente. Dat kan mede oorzaak zijn van de matige prestaties van deze belegging. Wij verwachten dat de rente een stijgende trend vertoont en wij zijn dan ook van mening dat er betere beleggingsmogelijkheden zijn. Vooralsnog zien wij onvoldoende aanleiding om naar goud te alloceren.

De olieprijs zat in 2018 flink in de lift. De prijsontwikkeling verliep weliswaar met horten en stoten, maar begin oktober werd het hoogste niveau bereikt van ruim €86,-. De reden voor de stijging is tweeledig. De OPEC-landen bleken niet van plan de productie verder op te voeren en de markt vreesde voor de gevolgen van handelssancties tegen Iran. De verwachte sancties werden echter fors afgezwakt, waardoor de olieprijs in een vrije val terecht kwam. De oplopende voorraden schalieolie in de VS versterkten dit effect. Bovendien bleek de wereldwijde productie hoger te zijn dan verwacht. Het fragiele evenwicht werd verstoord en de prijs van een vat Brentolie zakte terug tot een niveau onder de $60,-. De OPEC moest ingrijpen om de balans in de markt te herstellen. Dit bleek een moeilijke bevalling gezien de uiteenlopende belangen van de leden. Na lang onderhandelen zijn zij tot overeenstemming gekomen over een productiebeperking, die de markt moet stabiliseren. De ontwikkeling van de prijs is hoogst onzeker. Meerdere factoren zijn van belang bij het bepalen van de richting. Welke gevolgen heeft de groeivertraging van de wereldeconomie voor de vraag? En in hoeverre zijn de olieproducerende landen in staat om de productie daadwerkelijk op te voeren als de vraagt stijgt?

Duisenburgh Vermogensregie B.V.

December 2018

 

Disclaimer

Duisenburgh Vermogensregie B.V. heeft een vergunning en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële markten en De Nederlandsche Bank. De informatie die is opgenomen in deze publicatie is uitsluitend bestemd voor algemene doeleinden. Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Wij adviseren u voorafgaand aan een eventuele actie deskundig advies in te winnen. Deze publicatie is geen aanbod en u kunt aan deze publicatie geen rechten ontlenen.

 

Stick to the plan

Elke belegger is ervan op de hoogte dat een lange beleggingshorizon een vereiste is om een effectenportefeuille haar werk te laten doen en het rendement een waardige aanblik te geven. In werkelijkheid heeft een belegger stiekem vaak een verborgen agenda, namelijk op korte termijn rendement realiseren.

Een positief resultaat in de beginfase is het schouderklopje dat veel beleggers nodig hebben. Het geldt als een bevestiging van een juiste lange termijnvisie. Maar als het rendement in het eerste jaar tegenvalt, komt de ware aard van de belegger boven. De lange termijn doelstelling raakt al snel uit beeld. In eerste instantie weet de gemiddelde belegger zichzelf in te houden en sorteren de sussende woorden van de vermogensbeheerder nog effect. Maar als de tegenvallende rendementen aanhouden, kunnen veel beleggers zich niet meer bedwingen.

De lange termijn gedachte wordt ruw aan de kant geschoven door de drang naar rendement. Het gevolg is dat de belegger zenuwachtig op zijn stoel begint te schuiven. Uiteindelijk laat hij zich verleiden tot het doen van aanpassingen in de portefeuille of, nog erger, in zijn risicoprofiel. Voor een vermogensbeheerder wordt het steeds moeilijker de belegger ervan te overtuigen dat het voor het behalen van zijn beleggingsdoelen noodzakelijk is om vast te houden aan het oorspronkelijke plan. Maar beleggers zijn ook maar mensen en niets is zo verleidelijk als achter de markt aan te hollen.

Dit is exact de situatie waar we dit jaar mee te maken hebben. Beleggers zijn verwend geraakt. Met weinig risico’s hebben ze de afgelopen jaren positieve rendementen gerealiseerd. Door de historisch lage volatiliteit is het begrip risico vervaagd en naar de achtergrond verdwenen. Al vanaf 2011 wisten beleggers dat de torenhoge obligatierendementen, waar ze niets voor hoefden te doen, eens gecompenseerd zouden worden door jaren met negatieve rendementen. Toen knikten ze nog keurig bevestigend als ze op dit effect gewezen werden. Ze toonden ogenschijnlijk begrip voor de situatie. Maar in werkelijkheid dachten ze stiekem ‘’Dat zien we dan wel weer…”.

Inmiddels neemt de onrust toe bij het zien van de huidige rente- en obligatiemarkten. Alles wordt uit de kast gehaald om het rendement een waardige aanblik te geven. En ja, ik weet het, het is verleidelijk te kiezen voor het nemen van meer risico’s. Maar een ongeluk schuilt in een klein hoekje. Als de stemming op de financiële markten plots keert, kunnen meer risicovolle assets zorgen voor pijnlijke verliezen.

Kortom, dit jaar speelt het gemoed op. Dit is het moment waarop de echte beleggers zich onderscheiden van de korte termijn premiejagers. Vermogensbeheerders moeten sterk in hun schoenen staan om niet te zwichten voor de rendementsdrift van beleggers. Want degenen die al lang meegaan en de klappen van de zweep kennen, weten dat het juist nu belangrijk is vast te houden aan het lange termijn plan.

Vermogensbeheer, ook iets voor u?

Dat tijden zijn veranderd zullen de ervaren beleggers onder u kunnen beamen. Financiële markten zijn meer dan ooit met elkaar verweven als gevolg van een vergaande globalisering. Als belegger is het niet gemakkelijk om de effecten van internationale ontwikkelingen op de mondiale beurzen te kunnen overzien. Kortom, het wordt steeds moeilijker de juiste beslissingen te nemen.

Vermogensbeheer
Veel beleggers hebben dit reeds ingezien en hebben ervoor gekozen het beleggen van hun vermogen uit te besteden aan een professionele vermogensbeheerder. Ze vertrouwen op de expertise van specialisten die de dagelijkse zorg van hun portefeuille uit handen nemen. De beheerder heeft een volmacht om de dagelijkse beleggingshandelingen te verrichten binnen de kaders, zoals die zijn vastgelegd in de beheerovereenkomst. Hij informeert de cliënt achteraf over de ontwikkelingen binnen de portefeuille.

Een goede beheerder gaat niet over één nacht ijs. Hij start met een uitgebreide inventarisatie en bespreekt met u uw uitgangspunten (wensen, doelstellingen, risicobereidheid enz.). De beheerder heeft als voornaamste opdracht uw lange-termijn-doelstellingen te realiseren. Bijkomend voordeel is dat hij u behoedt voor het nemen van emotionele beslissingen, wat de kans op een beter rendement verhoogd.

Actieve participatie
Het is hiermee niet gezegd dat deze vorm van dienstverlening per definitie beter is dan de ‘’ouderwetse’’ advies-dienstverlening. Maar van een adviescliënt wordt steeds meer verlangd. Niet alleen het kennisniveau van de belegger wordt op de proef gesteld, door de eerder genoemde ontwikkelingen, maar ook vergaande wet- en regelgeving verlangen een toenemende participatie van de cliënt. Vanaf 1 januari 2018 wordt onder MiFID II nog meer van u verwacht als belegger.

MiFID II
Nieuwe Europese regelgeving (MiFID II) heeft tot doel beleggers beter te beschermen en meer transparantie te bieden. De adviseur is meer dan ooit gericht op het inwinnen van informatie om te kunnen bepalen met wat voor belegger hij te maken heeft en om te bepalen of de door hem geselecteerde beleggingsproducten bij die belegger passen. Van beleggers wordt tegelijkertijd verwacht dat zij zich in toenemende mate verdiepen in de beleggings-adviezen die zij krijgen en zo meer verantwoordelijkheid nemen voor hun beleggingsbeslissingen.

Gevolgen voor u als belegger
Voor beleggers die zich afvragen of ze hun effectenportefeuille nog wel voldoende efficiënt monitoren is het een goed moment hun keuze te heroverwegen. Hebt u de tijd en bent u bereid zich in vergaande mate bezig te houden met uw beleggingsportefeuille en de adviezen van uw adviseur? Als u deze vraag niet met een volmondig ja kunt beantwoorden, dan is het raadzaam uw horizon te verleggen en de mogelijkheden van vermogensbeheer nader te bekijken.

Wat past het best bij u
Vraagt u zich af welke vorm van beleggingsdienstverlening het best bij u past? Kijk voor meer informatie op www.duisenburgh.nl of neem contact met ons op via 040-222 21 12

Medewerker in de spotlights: Joris de Man

Mijn naam is Joris de Man en ik ben sinds oktober 2015 in dienst van Duisenburgh als fiscalist & financieel planner.

Studie
Toen ik tijdens mijn MBO-opleiding Sport en Bewegen voor de (gym)klas stond wist ik al vrij snel dat ik dit niet mijn hele carrière zou blijven doen. Het sporten op zich zeker wel en het helpen van mensen bij lastige vraagstukken ook alleen dit was niet de juiste combinatie. Na het doorlopen van de HBO- studie Fiscaal Recht en Economie gevolgd door de Master Fiscaal Recht op de Universiteit had ik mijn passie gevonden. Het adviseren van cliënten over fiscale en financiële vermogensvraagstukken. Het menselijke aspect is wat deze baan mooi maakt.

Mijn rol binnen Duisenburgh
In mijn rol als fiscalist en financieel planner help ik ondernemers en particulieren met het structureren van hun vermogen. Ik maak ze bewust van hun financiële situatie en ik reik oplossingen aan om belasting te besparen en om hun wensen en doelstellingen te realiseren. Binnen Duisenburgh werk ik prettig samen met een team van professionals. Mijn collega’s hebben kennis van de financiële dienstverlening (financieren en verzekeren) en vermogensregie (beleggen). Als financieel planner ben ik hierdoor in staat om een volledig integraal advies te geven. De samenwerking met hen is een aangename combinatie waar onze cliënt het voordeel van ervaart.

Werk en Privé
In mijn vrije tijd speelt sport een belangrijke factor. Zo loop ik geregeld hard, pak ik wekelijks een bootcamples mee en stap ik af en toe op de wielrenfiets. Sporten na een dag werken geeft mij veel energie. In de weekenden ben ik voornamelijk in de binnenstad van Eindhoven te vinden (Kleine Berg) voor een hapje en gezellige borrel met vrienden. Van een glas goede wijn of heerlijke speciaal bieren kan ik echt genieten, cheers!

 

US dollar als sluipmoordenaar

Beleggers hebben deze zomer een flink deel van hun rendement zien verdwijnen. Ondanks het positieve sentiment op de financiële markten hebben ze de winsten van het eerste kwartaal niet kunnen vasthouden. Gek genoeg ligt de oorzaak nu niet in een daling van de aandelenmarkten of in een stijging van de rente. Dit jaar hebben we te maken met een heuse sluipmoordenaar in de vorm van de US dollar.

Exposure

Elke goed gespreide effectenportefeuille heeft blootstelling aan de US dollar. De omvang is veelal afhankelijk van het risicoprofiel. Hoe offensiever u belegt, hoe hoger de exposure naar US dollar. Vermogensbeheerders dekken valutarisico’s in het veilige deel van de portefeuille (o.a. obligaties) vaak af, waar dat in het offensieve deel van de portefeuille (o.a. aandelen) in de regel niet gebeurt. Valutarisico’s afdekken heeft nauwelijks invloed heeft op het rendement en de kosten zijn (te) hoog.

Pariteit

Veel valutaspecialisten waren het er over eens; als gevolg van een verder uiteenlopend monetair beleid in Europa en de VS zou de US dollar verder in kracht toenemen ten opzichte van de euro. Er werd zelfs gesproken van ‘pariteit’, wat niets anders wil zeggen dat het valutapaar in waarde gelijk is: 1 euro is 1 US dollar. Begin dit jaar leek het er, onder invloed van het Trump-effect, nog op dat het inderdaad die kant op ging. In het tweede kwartaal kwam daar echter een kentering in. De twijfel over de haalbaarheid van de plannen van Trump nam toe, de Amerikaanse economie vertoonde haperingen, de Europese economie kwam daarentegen aardig op stoom en de ECB-president Draghi hintte op een start met de afbouw van het ruime monetaire beleid.

Realiteit

De US dollar verloor pariteit steeds verder uit het oog. Op 1 januari was de koers euro/dollar nog 1,06. Inmiddels noteren we een koers van 1,18; een verlies van ruim 10%. De koersdaling van de US dollarkoers is echter veelal aan de aandacht van beleggers ontsnapt. Beleggers vragen zich af hoe het toch mogelijk is dat de waarde van hun portefeuille zo is weggezakt. En dat terwijl aandelen- en obligatiemarkten geen significante bewegingen vertonen. Afhankelijk van het profiel heeft de koersdaling een negatief effect op het rendement van tussen de 2 en de 4%. Het feit dat beleggers vaak kiezen voor beleggingsfondsen die gedenomineerd zijn in euro’s terwijl ze onderliggend wel degelijk in dollars beleggen, maakt het niet transparanter.

Geduld

Maar als u zich als belegger afvraagt of u in actie moet komen, kan ik u ‘geruststellen’. Het heeft eenvoudigweg geen zin om te speculeren op een beweging van de USD. Ook in dit geval geldt het aloude gezegde: beleggen is een lange-termijn-onderneming en dit zijn nu eenmaal de risico’s die op korte termijn aan beleggen verbonden zijn. Bovendien hebben valutabewegingen op de lange termijn weinig effect op het rendement. Het is wachten op een periode waarin de US dollar ons in gunstige zin verrast en positief bijdraagt aan het portefeuilleresultaat.

Hebt u hierin advies nodig? Wij helpen u graag. Neem contact op via 040-222 21 12 of kijk voor meer informatie op  wwww.duisenburgh.nl

Vooruitzichten financiële markten 2e helft 2017 | Back to volatility

Algemeen

De relatieve rust op de financiële markten was kenmerkend voor het afgelopen half jaar. In de tweede helft van 2017 zal de volatiliteit op de financiële markten ongetwijfeld toenemen. De ontwikkelingen op de beurzen zijn afhankelijk van de antwoorden op de volgende vragen: Welke gevolgen heeft de Brexit op de economische groei in Europa? Is de Amerikaanse economie in staat om de groei vast te houden en blijven bedrijven op niveau presteren; Of neemt het scenario van een aanstaande recessie de overhand? Kan Trump zijn verkiezingsbeloften eindelijk inlossen en voor de nodige economische impulsen zorgen, of verzandt hij in het delen van inhoudsloze twitterberichten.

In het najaar zijn er nog verkiezingen in Duitsland en ook  de Italiaanse bankencrisis blijft nog boven de financiële markten zweven. Bovendien zijn er nog een paar ver-van-ons-bed-problemen, zoals de aanhoudende spanningen boven de Zuid-Chinese zee en de oorlogstaal van het regime in Noord-Korea die voor acute onrust kunnen zorgen.

Genoeg vraagstukken om het weer een enerverend half jaar te laten worden. Voorlopig ligt het zwaartepunt bij het cijfer-seizoen dat weer voor de deur staat.

Economische groei

De wereldwijde economische groei is niet buitensporig maar wel robuust. Zowel in de VS als in Europa zijn de bedrijfscijfers boven verwachting. De werkgelegenheid en het consumentenvertrouwen nemen verder toe. Wij verwachten dat de resultaten van Europese ondernemingen ook in Q2 2017 sterk zullen zijn, ondanks de duurdere euro.

In de Verenigde Staten zwakt de economische groei verder af door het uitblijven van het Trump-effect. De banenmotor draait echter nog steeds op volle toeren. We kunnen zelfs spreken van volledige werkgelegenheid. Tot nu is dit echter nog nauwelijks te merken in de lonen. De loondruk is matig, waardoor ook de inflatie maar moeilijk op gang komt. Als dit vliegwiel gaat draaien ligt de weg open voor verdere groei. Aandelen kunnen van dit klimaat profiteren.

De economie in de Eurozone groeit harder dan verwacht. De bedrijfswinsten zijn solide en de vraag neemt verder toe. De afwikkeling van de Brexit vormt echter een bedreiging voor de economische groei in Europa en kan roet in het eten gooien.

Rente en inflatie

De gestage groei van de economie gaat gepaard met meer werkgelegenheid en toenemende consumentenbestedingen. Vreemd genoeg blijft de loondruk beperkt en stijgt de inflatie nog nauwelijks. De Europese inflatie heeft na sterke stijging in Q1 een stap terug gedaan. De oorzaak hiervan is voornamelijk de daling van de grondstoffenprijzen.

Het inflatieniveau in de eurolanden ligt nu rond de 1,3%. Naar verwachting zullen  de prijzen op korte termijn niet stijgen met het gevolg dat de inflatie nauwelijks zal oplopen. Ook voor komend jaar zijn de inflatieverwachtingen matig. De ECB heeft te kennen gegeven dat zij langzaam denkt aan het verkrappen van het monetaire beleid. Naar verwachting zullen zij hier zeer omzichtig mee omspringen, zolang de inflatie geen duidelijke stijgende lijn vertoont.

In de VS is een soort gelijk beeld waarneembaar. Ondanks het feit dat de inflatie op een iets hoger niveau ligt, is geen sprake van een aanhoudende opwaartse trend. De loondruk die de inflatie een positieve impuls kan geven blijft, ondanks de hoge werkgelegenheid uit. De FED heeft dit jaar al twee maal de rente verhoogd. Zij zal op haar tellen passen en een derde verhoging slechts doorvoeren als de economische omstandigheden dat toelaten. Een derde verhoging verwachten wij dan ook niet voor het einde van het jaar en misschien zelfs pas voor het eerst weer in 2018.

Valuta

De US dollar heeft in de eerste helft van het jaar flink terrein prijs moeten geven ten opzichte van de euro. De oorzaak kunnen we vinden in de onzekerheid bij beleggers over de effecten van de hervormingsmaatregelen van Trump. Daarnaast ontwikkelt de Europese economie zich solide en geven de Amerikaanse macro-economische cijfers tegenstrijdige signalen af. Voorlopig zal de spanning binnen dit valutapaar beleggers nog wel bezig houden. Het zal moeten blijken of de euforie over de Europese economie terecht is. Als de Fed een krapper beleid gaat voeren en de lange rentes daardoor onder opwaartse druk komen te staan, zou het ons niet verbazen als de dollar dan in een korte tijd een stevige duw in de rug krijgt en duurder wordt. Het vooruitzicht op pariteit is inmiddels wel verder uit het zicht geraakt. Wij zien momenteel geen redenen om onze dollarbelangen in de portefeuilles af te bouwen.  Bron:www.valuta.nl

Obligaties

Het moment is aangebroken dat de obligatierentes de lang verwachte weg naar boven definitief hebben gevonden. Het startsein is gegeven bij de publicatie van de ECB-notulen. De mededeling van centrale bankiers dat zij op korte termijn starten met het verkrappen van het monetaire beleid wordt ondersteund door de economische groei. De angst van beleggers voor hogere rentes levert de nodige koersdruk op. Naar verwachting houdt de koersdruk aan, al denken wij dat de rentes voorlopig nog relatief laag blijven omdat de inflatie nauwelijks oploopt. Dit is geen aantrekkelijk vooruitzicht voor kwalitatief hoogwaardige staatsobligaties. De verwachte effectieve rendementen zijn negatief. Vandaar ook dat wij overheidspapier blijven onderwegen.

De stabiele wereldwijde economische groei is wel goed nieuws voor high yield obligaties. De risico-opslagen zijn weliswaar lager geworden, maar de toekomstige rendementen vergoeden de risico’s nog voldoende. Bovendien zijn deze leningen minder gevoelig voor renteverhogingen doordat de looptijden over het algemeen korter zijn. Wij handhaven onze overweging in high yield obligaties.

Binnen het obligatiegamma kiezen wij, ondanks het beperkte rendement, nog altijd voor een substantiële investering in investment grade bedrijfsobligaties. Bij plotse paniek op de aandelenmarkten zorgen zij voor tegenwicht in de portefeuille. De duration (looptijd) hebben wij het afgelopen jaar afgebouwd om het negatieve koerseffect van een stijgende rente zoveel mogelijk te beperken.

Obligaties van opkomende landen zijn aantrekkelijk. Voor deze landen geldt dat zij door aanhoudende economische groei en verdere hervormingen steeds stabielere schuldenaren worden. Ook de zwakkere USD is goed nieuws. Veel schulden van opkomende landen zijn namelijk nog genoteerd in dollars. De recente koersdaling van de USD zorgt voor een verlichting van de rente- en schuldenlast. Daarentegen blijven de lage grondstoffenprijzen een zorgelijke factor voor deze “grondstof landen”. Ondanks het aantrekkelijke rendementsvooruitzicht is dit voor ons reden om deze posities vooralsnog niet uit te breiden.

Inflation Linked Obligaties (ILO’s) hebben in Q2 teleurstellend gepresteerd. De inflatie daalde en de renteniveaus verdubbelden in korte tijd. Een ILO vormt echter geen hedge tegen een stijgende rente; Sterker nog, de relatief lange looptijden waren verantwoordelijk voor een stevig koersverlies. Het idee is dat stijgende rentes inflatie in de hand werken en dan zullen ILO’s profiteren. Dit kan echter langer duren dan aanvankelijk verwacht. Onze visie blijft echter overeind. ILO’s blijven interessant als tegenwicht in de obligatieportefeuille. We voelen ons comfortabel met de huidige positie in ILO’s.

Aandelen

Nadat de eerste helft van het jaar verstreken is rijzen toch wel grote twijfels over de daadkracht van Trump. De effecten die zijn verkiezing aanvankelijk teweeg bracht zijn vrijwel geheel verdwenen. De Amerikaanse beurzen doen het redelijk op basis van de beter verwachte prestaties van bedrijven. Uit de macro-economische hoek zijn verschillende signalen af te leiden. Het is maar de vraag in hoeverre Amerikaanse bedrijven in staat zijn om de winstcijfers op peil te houden. Vooralsnog lijken de vooruitzichten van Amerikaanse aandelen minder aantrekkelijk, zeker als Fed-president Janet Yellen besluit om het monetaire beleid verder te verkrappen en rentes te verhogen. Wij voorzien een moeilijke periode voor Amerikaanse aandelen. Deze ontwikkeling staat overigens los van de koersontwikkeling van de EUR/USD, die het afgelopen jaar voor Europese beleggers een zware stempel heeft gedrukt op het beleggingsrendement. Wij houden vast aan de huidige neutrale weging.

Europese aandelen profiteren van de verbeterde economische vooruitzichten in de Eurozone. De bedrijfswinsten zijn degelijk en de politieke risico’s zijn in een rap tempo afgenomen. Beleggers zullen blijven zoeken naar rendement. Bij stijgende rentes worden de mogelijkheden steeds verder beperkt. Aandelen vormen dan een goed alternatief. De lage rente-omgeving vormt een goed vangnet aan de onderzijde.

Europese aandelen zijn goedkoper dan Amerikaanse aandelen. Zij kunnen zich de laatste tijd dan ook verheugen in de toenemende interesse van Amerikaanse beleggers omwille van de goede rendements-kansen. Wat ons betreft voldoende reden om een voorkeur te hebben voor Europese aandelen in onze portefeuilles.

Wel blijven we voorzichtig met Britse aandelen, omdat we niet kunnen overzien welke negatieve gevolgen de Brexit zal hebben voor ondernemingen in het VK. 

Financiële markten in Azië maken een gestage groei door. De Chinese economie heeft zich met een groei van 6,5% herpakt terwijl India met een dip te maken had. Naar verwachting profiteren deze landen net als Singapore, Thailand en Maleisië van de verbeterde wereldwijde economische groei, omdat deze economieën voornamelijk gebaseerd zijn op de export. Ook de komende periode lijken zij te kunnen profiteren van het gunstige economische klimaat. Dit wil niet zeggen dat er geen gevaren zijn. De groei van de Chinese schuldenberg is waarschijnlijk de grootste bedreiging. Daarnaast kunnen plotse rentestijgingen leiden tot het opgang komen van kapitaalstromen uit de Aziatische regio. Vooralsnog zien wij ontwikkeld Azië als een van de meest aantrekkelijke regio’s om in te beleggen. Wij overwegen Aziatische aandelen.

Ook Aandelen van emerging markets zijn onverminderd aantrekkelijk. Aandelen in deze regio’s zijn goedkoop ten opzichte van aandelen in Europa en de VS. Veel opkomende landen bevinden zich in een transitiefase, waarin hervormingen zijn of worden doorgevoerd. Daardoor neemt de stabiliteit van de economieën toe en dalen de risico’s. De verzwakking van de USD is gunstig voor de schuldenposities, die vooral in USD zijn genoteerd. Voor een aantal landen (zoals Brazilië) zal de ontwikkeling van de grondstoffenprijzen een belangrijke rol spelen. Wij handhaven onze overwogen positie in aandelen van opkomende landen.

Vastgoed

Traditioneel ondervindt vastgoed hinder van renteverhogingen, omdat het vaak leidt tot onttrekkingen van kapitaal. Dit jaar heeft de Fed de rente al twee keer verhoogd. Toch is de koers van vastgoed aardig op niveau gebleven al heeft de verzwakking van de USD wel een behoorlijke impact gehad. De waarderingen zijn momenteel alleszins redelijk en het dividend vormt nog altijd een aantrekkelijk alternatief voor beleggers die op zoek zijn naar rendement. Bovendien biedt deze beleggingscategorie bescherming tegen inflatie. Voldoende redenen waarom wij van mening zijn dat de vooruitzichten positief zijn. Wij handhaven de actuele neutrale weging.

Alternatieven

Alternatieve beleggingen blijven hoeksteen van onze portefeuilles. Als gevolg van de lage volatiliteit heeft deze categorie een matig tweede kwartaal achter de rug. Voor de tweede helft van het jaar verwachten wij dat alternatieven kunnen profiteren van een toenemende beweeglijkheid. Het is daarbij van ondergeschikt belang of financiële markten zich positief of negatief ontwikkelen. Onder beide omstandigheden zijn alternatieven in staat om een positief rendement te realiseren. Wij houden vast aan onze overweging in deze beleggingscategorie. 

Grondstoffen
De olieprijs blijft druk ondervinden van de onzekerheid rond het wereldwijde aanbod. Ondanks productieafspraken tussen de olieproducerende landen blijft de angst voor een overaanbod bestaan. Vooral de groei van de schalieoliemarkt in de VS is een doorn in het oog. De wereldwijde economische groei zal een toenemende vraag tot gevolg hebben, waardoor een evenwicht weer in het verschiet komt. Zeker als de groei van de Chinese economie op niveau blijft, zal de vraag groeien en zullen de voorraden slinken. Uiteindelijk zal dit leiden tot een hogere olieprijs.

De goudprijs heeft een wisselvallig eerste halfjaar achter de rug. De afnemende marktrisico’s en de lage volatiliteit zijn niet in het voordeel van een veilige haven als goud. De matige inflatie pleit ook niet voor het innemen van posities in goud. Zolang de relatieve rust op de financiële markten aanhoudt, zullen beleggers weinig interesse in goud tonen en zal de koers moeilijk houvast vinden.

Duisenburgh Vermogensregie B.V.
Juli 2017

Disclaimer
Duisenburgh Vermogensregie B.V. heeft een vergunning en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële markten en De Nederlandsche Bank.

De informatie die is opgenomen in deze publicatie is uitsluitend bestemd voor algemene doeleinden. Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Wij adviseren u voorafgaand aan een eventuele actie deskundig advies in te winnen. Deze publicatie is geen aanbod en u kunt aan deze publicatie geen rechten ontlenen.

In- of uitstapmoment?

Het zal u niet ontgaan zijn dat de aandelenkoersen op de mondiale beurzen de afgelopen maanden fors zijn opgelopen. Na bekendwording van de uitslag van de Amerikaanse presidentsverkiezingen heeft het optimisme de overhand genomen. Beleggers hebben alle schroom van zich afgeworpen en veel indices noteren op een all-time high. Is dit optimisme reëel of is er sprake van opportunisme en moeten we oppassen dat we niet met open ogen in de val lopen?

Cijfers
Vooralsnog zet de groei van de wereldeconomie gestaag door. De zorgen over de ontwikkeling van de Chinese economie zijn naar de achtergrond verdwenen, bedrijven presenteren veelbelovende kwartaalcijfers, de werkloosheid daalt, het consumentenvertrouwen neemt toe en de inflatie loopt op. Allemaal positieve signalen die beleggers gretig oppikken.

Politiek
Maar er zijn wel degelijk gevaren. Geopolitieke onrust hangt als een donkere wolk boven de financiële markten. In de VS is er onzekerheid over de effecten van het beleid van president Donald Trump. In Europa neemt de druk op de Europese Unie toe. De gevolgen van de Brexit zijn moeilijk voorspelbaar en het populisme rukt op. Bovendien is de financiële positie van Griekenland en Italië een blok aan het been. En dan zijn er nog een aantal brandhaarden die weliswaar ver van ons bed liggen, maar die kunnen leiden tot mondiale onrust. Denk hierbij aan de oorlogsdreiging vanuit Noord-Korea en de oplopende spanningen in de Zuid-Chinese zee.

Hoe moet een belegger al deze signalen interpreteren; Kan hij alle zorgen van zich af laten vallen en met een gerust hart aandelen kopen of moet hij toch enige voorzichtigheid in acht nemen?

Sentiment
De globalisering en de daarmee samenhangende verwevenheid van financiële markten en politieke effecten, zorgen ervoor dat de situatie op de financiële markten uitermate broos is. De minste ongelukkige samenloop van omstandigheden kan tot een omslag van het sentiment leiden. Voor beleggers is het haast niet mogelijk om hierop te anticiperen.

Strategie
Door de jaren heen hebben beleggers bewezen dat zij niet in staat zijn om markten te voorspellen en op de juiste momenten te kopen en te verkopen. De belangrijkste oorzaken zijn gelegen in het feit dat zij zich laten leiden door emoties en tegelijkertijd last ondervinden van chronische zelf-overschatting. Met de nodige discipline en goed doordacht beleggingsplan zijn op de lange termijn betere resultaten te behalen. Een goed gespreide effectenportefeuille is de basis voor succes.

In- of uitstappen
Het is in dit licht dus niet logisch te denken in termen van in- of uitstapmomenten. Maar de actuele marktomstandigheden kunnen wel aanleiding zijn om een portefeuille te herbalanceren en in lijn te brengen met de oorspronkelijke strategie. Een beleggingsadviseur van Duisenburgh helpt u hier graag bij.

 

Sparen of toch Beleggen?

Als spaarder moet u tegenwoordig van goeden huize komen om nog enig rendement op uw vermogen te maken. Als gevolg van de historisch lage rente zijn de spaartarieven weggezakt tot een dieptepunt. Bij de meeste banken moeten spaarders inmiddels genoegen nemen met een rentevergoeding van minder dan 0,5%. Het zal duidelijk zijn dat een spaarder niet in staat is om zijn vermogen in stand te houden als we rekening houden met inflatie en belastingheffing.

Zekerheid
Dat is een merkwaardige conclusie! Veelal sparen mensen omdat ze beleggen te risicovol vinden. De kans op een hoog rendement geven spaarders graag weg in ruil voor zekerheid. De vraag is alleen wat nu de definitie van zekerheid is als we vaststellen dat een spaarder niet in staat is om zijn belangrijkste doel te verwezenlijken; het in stand houden van zijn vermogen.

Risico
We kunnen de vraag ook anders stellen. Is beleggen eigenlijk wel zo risicovol? Ik ben van mening dat u door te beleggen niet zo zeer meer risico neemt, maar dat u vooral de risico’s spreidt. De kans dat u uw vermogen in stand houdt, neemt aanmerkelijk toe door een beetje “risico” toe te voegen.

Inflatie
Mede als gevolg van het ruime monetaire beleid van de Europese Centrale Bank loopt de inflatie in Nederland langzaam op (tot 1,7% in januari). Geldontwaarding is een grote bedreiging voor iedereen die zijn vermogen graag in tact wil houden. Beleggingen in bijvoorbeeld aandelen en onroerend zijn goede alternatieven om uw vermogen te beschermen tegen stijgende inflatie.

Belastingheffing
De fiscus heeft per 1 januari 2017 de belastingheffing op vermogen aangepast. In het verleden moest een spaarder het al afleggen tegen de vermogensrendementsheffing (1,2% over uw vermogen). Het fictief rendement van 4% was voor spaarders al jaren niet meer haalbaar. In het nieuwe systeem wordt verondersteld dat hoog vermogenden in staat zijn om een nog hoger rendement te maken. Als spaarder hebt u dus weer een argument minder om niet te beleggen.

Conclusie
Kortom, voor spaarders is het verstandig om (een deel van) hun vermogen te beleggen. Mist u de tijd en/of kennis om regelmatig aandacht te besteden aan een effectenportefeuille, maar wilt u toch graag meer rendement op hun vermogen dan de rente op een spaarrekening, dan raad ik u aan om u te laten informeren over de mogelijkheden. Goede begeleiding op dit vlak is essentieel; niet alleen om een acceptabel rendement op uw vermogen te realiseren, maar nog meer om uw gemoedsrust te waarborgen. Neem voor een passend advies contact op met één van de beleggingsadviseurs van Duisenburgh bereikbaar via 040-2222112

 

Blik op de Beurs | Februari | Column Tjeerd Jenniskens

De mondiale beurzen trokken in februari aan en beleggers in aandelen beleefden een prima maand. Onze eigen AEX-index steeg met bijna 4% naar ruim 495 punten en verkende al zelfs een paar keer de 500-puntengrens. Onze oosterburen deden het iets rustiger aan, maar de DAX-index steeg toch met ruim 2,5%. Dat geldt ook voor de brede Europese index. De Eurostoxx50 dikte 2,75% aan. In de Verenigde Staten trokken de beleggers zich niks aan van het politieke gekrakeel wat zich de eerste maand van het presidentschap van Donald Trump afspeelde.

De Amerikaanse indices waren eensgezind; De Dow Jones index steeg met ruim 4,7%, de bredere S&P500 met ruim 3,7% en de technologiebeurs Nasdaq met ruim 4,1%. Met een dollar die ruim 2% steeg ten opzichte van de Euro leverde dit prima rendementen op voor de Europese belegger.

Ook in het verre oosten was de stemming opgewekt. Zowel de beurzen in opkomend als in ontwikkeld Azië presteerden uitstekend. De Japanse Nikkei225 index schreef een positief rendement van ruim 1,8% en de Chinese Hang Seng Enterprise Index een plus van ruim 4,7%.

De komende maand kijken beleggers in Nederland met name naar de verkiezingen en de nasleep daarvan. In de Verenigde Staten zullen de ogen gericht zijn op het rentebesluit van de Federale Bank (FED). In de visie van Duisenburgh blijft het -zeker na robuuste stijgingen- voor elke belegger van belang om de verhouding van aandelen en andere vermogensbestanddelen zoals obligaties en spaargeld goed in de gaten te houden en waar nodig te herschikken. Wellicht dat ook in uw portefeuille nu zo’n moment is aangebroken. Wij helpen u graag bij het maken van deze beslissing.

Ik wens u de komende maand veel succes met uw beleggingen!

Blik op de Beurs | Januari | Column Tjeerd Jenniskens

De beurzen kwamen in januari maar moeizaam in beweging. De oorzaak lag in de maatregelen (o.a. het inreisverbod) die de nieuwe Amerikaanse president Trump afkondigde. Zowel in de VS als in de rest van de wereld leidde dit tot onrust en onzekerheid bij beleggers.

Onze eigen AEX-index zwabberde rond de eindstand van 2016, maar leverde de laatste dagen van de maand in. Uiteindelijk resteerde voor januari een verlies van ruim 1,3%. Ook de Duitse DAX-index leverde de winst die hij eerder in de maand realiseerde bijna helemaal in. Met een winst van bijna een half procent kon de DAX de maand nog net in het groen sluiten.

De Amerikaanse Dow Jones Index ging in januari eindelijk door de grens van 20.000 punten. Dit bleek helaas van korte duur. De laatste dagen van de maand zakte de DOW weer onder deze grens, maar won in januari per saldo een half procent. De bredere S&P 500 noteerde een mooie winst van bijna 1,8% en de Nasdaq100 won zelfs ruim 5%. Daar staat tegenover dat de US dollar met ruim 2,5% zakte, zodat door de Europese beleggers per saldo niet veel verdiend werd.

In Azië was het beeld gemengd; de Japanse Nikkei225 verloor bijna 0,4% maar de Chinese Hang Seng Enterprise Index won ruim 4,6%.

De komende maanden is er voldoende te beleven op de mondiale beurzen. Behalve de jaarcijfers van bedrijven zullen ook de politieke ontwikkelingen de aandacht hebben van beleggers. In Europa volgen zij de verkiezingen in Frankrijk, Nederland en Duitsland. In de VS kijken ze naar de plannen en besluiten van Trump. Naar verwachting is de Amerikaanse centrale bank, de Fed, de komende tijd voorzichtig met renteverhogingen, totdat er meer duidelijkheid is over de impact van de besluiten van de nieuwe regering op de economie.

Ik wens u komende maand weer veel succes met uw beleggingen!