Categorie: Blog

De verborgen agenda van de belegger

Elke belegger is ervan op de hoogte dat een lange beleggingshorizon een vereiste is om een effectenportefeuille haar werk te laten doen en het rendement een waardige aanblik te geven. In werkelijkheid heeft een belegger stiekem vaak een verborgen agenda, namelijk op korte termijn rendement realiseren.

Schouderklopje

Een positief resultaat in de beginfase is het schouderklopje dat veel beleggers nodig hebben. Het geldt als een bevestiging van een juiste lange termijnvisie. Maar als het rendement in het eerste jaar tegenvalt, komt de ware aard van de belegger boven. De lange termijn doelstelling raakt al snel uit beeld. In eerste instantie weet de gemiddelde belegger zichzelf in te houden en sorteren de sussende woorden van de vermogensbeheerder nog effect. Maar als de tegenvallende rendementen aanhouden, kunnen veel beleggers zich niet meer bedwingen.

De lange termijn gedachte wordt ruw aan de kant geschoven door de drang naar rendement. Het gevolg is dat de belegger zenuwachtig op zijn stoel begint te schuiven. Uiteindelijk laat hij zich verleiden tot het doen van aanpassingen in de portefeuille of, nog erger, in zijn risicoprofiel. Voor een vermogensbeheerder wordt het steeds moeilijker de belegger ervan te overtuigen dat het voor het behalen van zijn beleggingsdoelen noodzakelijk is om vast te houden aan het oorspronkelijke plan. Maar beleggers zijn ook maar mensen en niets is zo verleidelijk als achter de markt aan te hollen.

Verwende beleggers

Dit is exact de situatie waar we dit jaar mee te maken hebben. Beleggers zijn verwend geraakt. Met weinig risico’s hebben ze de afgelopen jaren positieve rendementen gerealiseerd. Door de historisch lage volatiliteit is het begrip risico vervaagd en naar de achtergrond verdwenen. Al vanaf 2011 wisten beleggers dat de torenhoge obligatierendementen, waar ze niets voor hoefden te doen, eens gecompenseerd zouden worden door jaren met negatieve rendementen. Toen knikten ze nog keurig bevestigend als ze op dit effect gewezen werden. Ze toonden ogenschijnlijk begrip voor de situatie. Maar in werkelijkheid dachten ze stiekem ‘’Dat zien we dan wel weer…”.

Inmiddels neemt de onrust toe bij het zien van de huidige rente- en obligatiemarkten. Alles wordt uit de kast gehaald om het rendement een waardige aanblik te geven. En ja, ik weet het, het is verleidelijk te kiezen voor het nemen van meer risico’s. Maar een ongeluk schuilt in een klein hoekje. Als de stemming op de financiële markten plots keert, kunnen meer risicovolle assets zorgen voor pijnlijke verliezen.

Lange termijn plan leidt tot succes

Kortom, dit jaar speelt het gemoed op. Dit is het moment waarop de echte beleggers zich onderscheiden van de korte termijn premiejagers. Vermogensbeheerders moeten sterk in hun schoenen staan om niet te zwichten voor de rendementsdrift van beleggers. Want degenen die al lang meegaan en de klappen van de zweep kennen, weten dat het juist nu belangrijk is vast te houden aan het lange termijn plan. Verborgen agenda of niet!

Voor meer informatie:

Duisenburgh Vermogensregie

Wat gebeurt er als u of uw partner overlijdt? Er bestaan diverse misverstanden over de verdeling van een nalatenschap. Veel mensen denken dat de afwikkeling van een erfenis in Nederland bij wet prima is geregeld. Niets is minder waar. Het opstellen van een gedegen testament bespaart veel familieleed én geld. Wij geven samen met erfrechtspecialist Alex van IJsseldijk op
29 mei een lezing over nalatenschap in het Huis van Waalre.

Wat als uw partner er na uw overlijden, los van alle verdriet en rouw, ook nog (geld)zorgen bij krijgt? Simpelweg omdat het ontbreekt aan een testament. Door diverse wetswijzigingen in de afgelopen decennia, is het voor velen onduidelijk hoe het erfrecht bij wet is geregeld. ‘Door het opstellen van een testament, weten mensen vooraf precies waar ze aan toe zijn wanneer een dierbare wegvalt’, legt Alex van IJsseldijk uit. Hij heeft zich ten doel gesteld om mensen er bewust van te maken dat een testament veel leed kan voorkomen.

Vaak wordt ten onrechte gedacht dat een testament iets is voor vermogende mensen. Binnen de huidige generatie vijftigplussers heeft misschien niet iedereen veel vermogen op de bank staan, een groot deel van hen heeft echter wel een eigen woning die (bijna) hypotheekvrij is. Ook dát is vermogen waarover (eventueel) erfbelasting betaald moet worden.

Rekensommetje
Bij wet is inmiddels geregeld dat bij het overlijden van één van de partners, de overblijvende partner en de kinderen samen erven. De langstlevende partner is eigenaar van alle eigendommen en de kinderen zijn weliswaar erfgenaam, maar krijgen nog niets in handen. Ze krijgen een soort ‘tegoedbon’ voor de erfenis. Aan de hand van een simpel rekensommetje legt Alex uit dat deze situatie bij het ontbreken van een testament tot een financieel drama voor de achterblijvers kan leiden. ‘De nog levende partner heeft weliswaar een behoorlijke vrijstelling van erfbelasting, maar hij of zij moet de erfbelasting over de erfdelen van de kinderen wél direct afrekenen bij de fiscus. Zo’n acht maanden na het overlijden van de partner valt die vervelende blauwe envelop op de deurmat. Als de erfenis voor het merendeel vastzit in stenen, in de woning waar de partner woont, hoe ga je die erfbelasting dan betalen?’

Er zijn tal van voorbeelden van mensen die hierdoor in financiële problemen zijn gekomen. ‘Het is onnodig familieleed. Dergelijke schrijnende situaties zijn simpelweg te voorkomen door het opstellen van een testament. Maar je moet het wel even doen.’ Vreemd genoeg is het maken van een afspraak bij een notaris voor veel mensen een stap, zo blijkt. ‘Men vreest dat het heel veel geld gaat kosten en denkt dat de materie erg ingewikkeld is. En nadenken of praten over een testament is ook niet de leukste bezigheid die je kunt bedenken, dus schuiven ze het opstellen van zo’n testament voor zich uit. Soms helaas té ver…’

Laagdrempelig
Duisenburgh heeft daarom een laagdrempelige service ontwikkeld, waarbij op persoonlijke wijze een testament kan worden opgesteld. Bovendien blijven de totale kosten inzichtelijk en relatief laag. ‘Een van onze adviseurs brengt uw wensen en verzoeken in kaart. Hij vertaalt dat beeld vervolgens naar een rapport in begrijpelijke taal. Na eventuele aanpassingen wordt het rapport door de notaris bezegeld tot een definitief testament.’

‘De kosten voor het opstellen van een testament wegen niet op tegen de lasten die bij overlijden voor rekening van nabestaanden komen’, zegt Alex tot slot. ‘Laat staan het onvoorziene leed dat er mee gemoeid kan zijn. Dat wens je niemand toe.’

Levenstestament
Naast een gewoon testament, dat pas na overlijden in werking treedt, kan ook een levenstestament familiedrama’s voorkomen, stelt Alex. ‘Stel, één van de twee partners wordt wilsonbekwaam, dan is het niet vanzelfsprekend dat de ander zonder meer kan beschikken en beslissen over de (gezamenlijke) eigendommen. Het is daarom verstandig om bij leven samen een volmacht vast te laten leggen in een levenstestament. Is dat niet het geval, dan zal het er in de praktijk op uitdraaien dat de partner van iemand die bijvoorbeeld door ziekte wilsonbekwaam is geworden ineens voor alledaagse zaken bij de rechter toestemming moet vragen.’

Lezing
Op dinsdag 29 mei verzorgt Duisenburgh samen met erfrechtspecialist Alex van IJsseldijk, een lezing over de noodzaak van een actueel testament en een levenstestament. U kunt deze lezing kosteloos bijwonen door u in te schrijven via info@duisenburgh.nl of tijdens kantooruren te bellen naar 040-2222112. Uiteraard mag u ook introducés meebrengen denk hierbij bijvoorbeeld aan (schoon)ouders of kinderen.

Locatie: Het Huis van Waalre, Koningin Julianalaan 19 in Waalre
Datum: dinsdag 29 mei
Aanvang: 14.30 uur

Disclaimer: De verstrekte informatie kan nimmer worden opgevat als een persoonlijk advies

Binnenkort moet u belastingaangifte doen over het jaar 2017. Bent u in het bezit van Bitcoins of andere cryptomunten? Dan moet u de waarde in het economische verkeer van deze middelen aangeven op 1 januari van het jaar van aangifte. Voor de meeste bezitters van cryptocoins valt dit in 2017 gunstig uit. Op 1 januari 2017 was de waarde van de meeste virtuele betaalmiddelen namelijk lager dan op 31 december 2017. Houd er echter rekening mee dat dit mogelijk een heel ander verhaal is in 2018!

In december 2017 steeg de waarde van de Bitcoin naar ongekende hoogte. Op 17 december kwam de koers zelfs even boven de 20.000 US dollar grens uit. Rond de jaarwisseling stond de koers van de cryptomunt weliswaar iets lager, maar in vergelijking met de laatste weken nog erg hoog. In januari van dit jaar zagen we de grilligheid van de markt van de cryptocurrencies: de koers kelderde.

Grillige koers
Gigantische prijsschommelingen zorgden voor verlies in waarde van verschillende digitale munten. Als de koers van bijvoorbeeld de Bitcoin instort, zoals kort na de jaarwisseling dreigde, betaalt u bij de belastingaangifte over 2018 vermogensbelasting over de veel hogere waarde op 1 januari 2018.

De feiten:
• Bitcoins en andere cryptocoins vallen onder ‘overige bezittingen’ als onderdeel van uw totale vermogen in box 3.
• Als dit meer is dan 25.000 euro in 2017 en 30.000 euro in 2018, dan betaalt u hier vermogensbelasting over.
• U geeft van deze middelen de waarde in het economisch verkeer aan op 1 januari van het jaar van aangifte.
• (Onder andere) Bitcoins zijn traceerbaar via de elektronische handelsplatformen.
• Verzwijgen = belasting ontduiken.
• Door de stijging (en daling) van de virtuele munten krijgen ze veel aandacht, ook van de Belastingdienst.
• De Belastingdienst mag tot vijf jaren terug een navordering en boete sturen.
• Het gedrag van cryptocoins is moeilijk te voorspellen.
• De Bitcoin is een virtueel betaalmiddel, waarover u dus geen btw betaalt.
• Krijgt u al in Bitcoins betaald? Dan is dat inkomen in box 1 van de inkomstenbelasting. Over dat inkomen moet u loonbelasting, premies en inkomstenbelasting betalen.

Uw belastingaangifte
Heeft u nog specifieke vragen over de virtuele munten of wenst u hulp bij uw belastingaangifte? Informeer dan bij uw of onze fiscalist.

Beleggers voortvarend van start

Algemeen

Beleggers zijn in 2018 voortvarend van start gegaan. Het momentum is gunstig; het beleggerssentiment is positief en alle seinen staan op groen om van 2018 een mooi beleggingsjaar te maken. Wellicht kunnen de financiële markten nog even profiteren van eerder ingezette trends. Het afgelopen beleggingsjaar werd gekenmerkt door een zeer lage beweeglijkheid op de financiële markten. Een van de meest verrassende thema’s bleek de sterk verzwakkende US dollar (of de sterker geworden euro).

Ook in dit nog jonge beleggingsjaar staan we ook voor een aantal uitdagingen. Vooral de inflatie, of beter het ontbreken daarvan, zal dit jaar weer een heikel punt vormen voor beleggers. Verder zijn het voornamelijk geopolitieke risico’s die een bedreiging vormen. Hierbij kunnen we denken aan de Brexit, de Italiaanse verkiezingen, diverse conflicten in het Midden-Oosten en de spanning tussen de VS en Noord-Korea. Daarnaast heeft 2018 waarschijnlijk nog een aantal onvoorziene ontwikkelingen voor ons in petto. Kortom, we zijn nieuwsgierig wat het komende beleggingsjaar ons brengt.

Economische groei

Het wereldwijde herstel wint verder aan kracht. Het economisch klimaat is gunstig; zowel de investeringen, de handel, als de productie zijn op niveau. Dit stuwt het vertrouwen van bedrijven en consumenten. Naar verwachting zet deze trend ook in 2018 door. Het IMF voorziet een groei van de wereldeconomie van 3,9%. De economie in de Eurozone ontwikkelde zich in 2017 sterker dan gedacht. Deze groei krijgt in 2018 een vervolg. In lijn met deze ontwikkelingen start de ECB eind september waarschijnlijk met het afbouwen van het stimuleringsprogramma. Het steunbeleid wordt dan teruggebracht van 60 miljard naar 30 miljard per maand. Het IMF verwacht voor de gehele Eurozone een groei van 2,2%. Nederland behoort tot de koplopers in Europa met een verwachte groei van 2,6%.

Brexit

De perikelen rond de Brexit doen de Britse economie geen goed. Het gevolg is een forse groeivertraging die ook het komende jaar haar tol zal eisen. De groei blijft in 2018 met een verwachte 1,4%, fors achter bij het Europees gemiddelde.

De Amerikaanse economie leek aanvankelijk iets aan kracht in te boeten. Een en ander hing samen met het feit dat lange tijd onzekerheid bestond over de haalbaarheid van de plannen van president Trump. De recent goedgekeurde belastingverlagingen vormen een extra stimulans voor verdere groei. Voor 2018 wordt in de VS een groei verwacht van 2,7%.

De groei van de Chinese economie neemt naar verwachting iets af tot circa 6,6% (6,8% in 2017). Dit is in lijn met de transitie die de Chinese economie doormaakt. Een groeivertraging is het logische gevolg van het beteugelen van de kredietgroei. Die is op zijn beurt weer noodzakelijk om de Chinese schuldenberg te controleren en een harde landing van de economie te voorkomen.

Rente en inflatie

In 2017 was de inflatie de grote afwezige. Ondanks het feit dat centrale banken alles uit de kast halen om het gewenste inflatieniveau te bereiken, lijkt dit maar mondjesmaat effect te hebben. De vooruitzichten voor het komende jaar zijn iets gunstiger, voornamelijk als gevolg van de afnemende deflatierisico’s en de opgelopen olieprijs. Toch is het niet de verwachting dat de inflatie het komende jaar in de buurt komt van het nagestreefde niveau van 2%. In de Eurozone loopt de inflatie licht op richting 1,7%.

De kapitaalmarktrente zal steeds meer opwaartse druk ondervinden, zonder dat de stijging escaleert. De matige inflatie zorgt ervoor dat de rentestijging beperkt blijft. De Duitse 10-jaars rente koerst eind 2018 naar verwachting rond de 0,70%. De korte rente blijft onverminderd laag. De onderlinge verschillen in economische groei binnen Europa zorgen ervoor dat de ECB haar rentetarief pas op z’n vroegst in 2019 zal verhogen.

Inflatie Verenigde Staten

In de Verenigde Staten trok de inflatie de afgelopen maanden verder aan. Ook in 2018 zal de inflatie verder oplopen, richting 2,3%. De Federal Reserve heeft voor 2018 drie rentestappen in de planning. Ondanks het feit dat de inflatie boven het beoogde niveau van 2% ligt, zal de Fed toch behoedzaam omgaan met het rentemiddel om de economische groei niet te schaden. Het is dan ook de vraag of zij daadwerkelijk toekomen aan drie renteverhogingen.

Valuta

De verwachtingen voor de ontwikkeling van de US dollar lopen nogal uiteen. De EUR/USD koerste begin dit jaar rond de 1,20. Waar specialisten vorig jaar eensgezind leken over het bereiken van pariteit (1:1) is dat momenteel wel anders. Onder valuta-analisten is geen consensus te herkennen. Sommige analisten houden nog altijd vast aan pariteit. Zij verwachten een toenemende wereldwijde vraag naar dollars die de koers sterk kan opdrijven. Anderen verwachten dat de Europese economie verder zal aansterken waardoor de koers van de euro verder kan oplopen tot 1,30.

Obligaties

De obligatierente lijkt in een soort van vacuüm te verkeren. Enerzijds zorgt een langzaam oplopende inflatie voor opwaartse rentedruk. Anderzijds worden beleggers in de greep gehouden door geopolitieke spanningen die tot een risk-off houding kunnen leiden. De renteomgeving blijft voor  beleggers een onverminderd ingewikkeld thema. Staatsobligaties en investment grade bedrijfsobligaties zullen moeten vechten om een enigszins acceptabel rendement op de borden te krijgen. Wij onderwegen deze categorieën in onze portefeuilles.

De risicopremies voor high yield en emerging market debt papier zijn stevig gedaald, waardoor de effectieve rendementen van deze obligatiecategorieën zijn afgenomen. Tegelijkertijd zijn ook de risico’s voor deze obligaties afgenomen. De debiteuren zijn door de gunstige economisch omstandigheden (lokale hervormingen en de gedaalde US dollar) steeds kredietwaardiger geworden. Wij blijven daarom inzetten op deze thema’s; ondanks het feit dat de rendementsvooruitzichten lager zijn dan de afgelopen jaren zien wij voldoende potentieel om een positieve bijdrage te leveren voor het obligatiedeel in onze portefeuilles. Overigens geven wij de voorkeur aan Europees high Yield papier en schuldpapier van opkomende markten, afgedekt in euro’s. Beide categorieën zijn overwogen ten opzichte van onze strategische weging.

Ook het thema inflatie blijft onverminderd deel uit maken van onze obligatieportefeuilles. Het afgelopen jaar waren de prestaties van inflation linked obligaties (ILO’s) teleurstellend als gevolg van een combinatie van tegenvallende inflatieontwikkeling en een negatief valuta effect. Toch blijven wij van mening dat deze categorie in de huidige omgeving waarin de rentedruk oploopt van toegevoegde waarde is voor onze portefeuilles.

In verband met de toenemende rentedruk houden wij de gemiddeld gewogen looptijd van onze obligatieportefeuilles verkort. De negatieve effecten van eventuele rentestijgingen worden hierdoor beperkt.

Aandelen

Europese aandelen hebben de wind in de rug. Sterker dan verwachte bedrijfscijfers en gunstige verkiezingsuitslagen gaven in 2017 een positieve impuls aan de koersen. Wij verwachten dat Europese aandelen, en dus beleggers, ook in 2018 nog kunnen profiteren van deze ingezette trend. De onderliggende macro-economische cijfers bieden daarvoor voldoende houvast. De bedrijfswinsten zijn sterk, de werkloosheid neemt verder af en het consumentenvertrouwen is hoog. Bovendien nemen de politieke zorgen verder af. Als het VK niet afstevent op een harde Brexit en de verkiezingen in Italië met een sisser aflopen, ligt de weg vrij voor verdere koersstijgingen.

Aandelen zijn weliswaar niet meer goedkoop, maar de hoge risicopremies ten opzichte van obligaties zorgen ervoor dat ze nog wel aantrekkelijk zijn. De lage renteomgeving vormt daarnaast een goed vangnet. Kortom,  er zijn weinig geschikte alternatieven. Europese aandelen zijn ‘’goedkoper’’ dan Amerikaanse, waardoor zij ook buitenlandse investeerders aantrekken. De sterke euro speelt daarbij een stimulerende rol. Wij houden derhalve vast aan onze overweging op Europese aandelen. We blijven terughoudend met het investeren in Britse aandelen.

Verwachte risicopremie in de VS en de Eurozone

De Amerikaanse beurzen hebben een geweldig jaar achter de rug. Vrijwel alle indices hebben all-time high scores op de borden gezet. Deze positieve lijn zet nu al jarenlang door. Daarmee lijkt het erop dat Amerikaanse aandelen een flink stuk vooruit zijn gelopen op aandelen in andere regio’s. Drijvende kracht achter dit succes zijn trendaandelen in IT, robotisering, biotech, internet security, enz. De vraag is hoe lang aandelenmarkten dit groeitempo kunnen volhouden.

Gevaren

Er liggen echter een paar gevaren op de loer. De waarderingen van Amerikaanse aandelen zijn inmiddels stevig opgelopen en ze zijn aanmerkelijk duurder dan aandelen in Europa en opkomende markten. Bovendien is Fed gestart met het verkrappen van het monetaire beleid wat kan leiden tot een uitstroom van kapitaal uit aandelen. Voor ons is dit een reden het belang in Amerikaanse aandelen niet verder uit te breiden. We beseffen dat de recent goedgekeurde belastingverlagingen voor een nieuwe economische impuls kunnen zorgen. Toch gaat onze voorkeur uit naar andere regio’s. Wij handhaven onze neutrale weging.

Opkomende markten

De grote smaakmaker van het afgelopen jaar waren de opkomende markten. Onder invloed van een herstellende Chinese economie konden aandelen in deze regio’s zich verheugen in de interesse van beleggers. Bij hun zoektocht naar rendement hadden beleggers oog voor de gunstige waarderingen. De verder verzwakkende US dollar en het uitblijven van de door Trump aangekondigde protectionistische maatregelen deden een extra duit in het zakje. Aandelen van opkomende landen profiteerden van een grote instroom van buitenlands kapitaal. De stabiliteit van de economieën neemt toe, mede door de hervormingen die in diverse landen worden doorgevoerd. Daarnaast zorgen het behoudende beleid van centrale banken en de steeds minder grote afhankelijkheid van de USD ervoor dat deze aandelen ook het komende jaar tot de meest aantrekkelijke behoren. Wij handhaven onze overwogen positie in deze regio.

Aandelenbeurs Japan

De aandelenbeurs in Japan is bezig aan een heuse opmars. In oktober liet de Nikkei zelfs de langste winstreeks sinds drie decennia zien. Het vertrouwen van beleggers in Japanse aandelen lijkt teruggekeerd. De hervormingen van Premier Abe werpen hun vruchten af. De doorgevoerde bedrijfshervormingen leveren meer aandeelhouderswaarde op. Hierdoor komt meer geld beschikbaar voor investeringen en keren ook de grote buitenlandse investeerders terug. De bedrijfswinsten liggen aanzienlijk hoger dan vooraf begroot, aangedreven door de sterke wereldwijde industriële vraag, de zwakke yen en de toenemende binnenlandse consumptie. Ook dit jaar lijkt deze lijn door te zetten. Gecorrigeerd voor winstgroei zijn de waarderingen van Japanse aandelen nog altijd aantrekkelijker dan die in Europa en de VS. Wij overwegen een positie in Japanse aandelen in onze portefeuilles op te nemen, of te verhogen.

Vastgoed

Vastgoedfondsen profiteerden de afgelopen jaren van de zoektocht van beleggers naar rendement. Zolang de rentes laag blijven, blijft vastgoed hoog op het verlanglijstje staan van beleggers die behoefte hebben aan een regelmatige inkomstenstroom. De sector is echter gevoelig voor een andere koers van centrale banken. Als rentes oplopen en de beweeglijkheid van financiële markten toeneemt, kan dit leiden tot een uitstroom van kapitaal. Echter, zolang de renteverhogingen beperkt blijven en het positieve economisch klimaat aanhoudt, blijven de vooruitzichten gunstig. Door relatief hoge waarderingen en de stijgende kans op hogere rentes denken wij dat de aantrekkelijkheid van vastgoed afneemt. Daar staat tegenover dat er met het oog op de huidige renteomgeving weinig interessante alternatieven zijn. De kans op rentestijgingen achten wij in Europa kleiner dan in de VS. Daarom hebben wij een voorkeur hebben voor Europees vastgoed. Wij houden voorlopig vast aan onze neutrale weging.

Alternatieve beleggingen

Om meer diversificatie te realiseren hebben wij alternatieve beleggingen de afgelopen jaren een meer prominente rol in onze portefeuilles gegeven. Deze beleggingscategorie, die een relatief lage correlatie heeft met aandelen en obligaties, heeft in 2017 weinig extra’s kunnen toevoegen als gevolg van de historisch lage beweeglijkheid op de financiële markten. Naar verwachting zal de beweeglijkheid in 2018 weer toenemen doordat centrale banken hun ruime monetaire beleid beëindigen. Daarnaast zijn de prijzen van veel assets zijn tot recordhoogtes opgelopen waardoor de onzekerheid over de houdbaarheid toeneemt. Het gevaar schuilt niet alleen in de robuustheid van de economische groei, maar het zijn vooral de (geo)politieke risico’s die bepalend zullen zijn.

Toenemende beweeglijkheid

Alternatieve beleggingen kunnen profiteren van de toenemende beweeglijkheid. Het maakt daarbij niet uit of de beweging opwaarts of neerwaarts is. In beide gevallen zijn deze beleggingen in staat een positief rendement te maken. Wij voorzien voor het komende jaar dan ook een grotere bijdrage van deze beleggingen aan het resultaten van onze portefeuilles. Voor het komende jaar houden wij vast aan de overweging van deze categorie.

Grondstoffen

De outlook voor grondstoffen is de afgelopen tijd verbeterd. Door de wereldwijde economische groei en de aantrekkende inflatie, breken betere tijden aan voor grondstoffen. De olieprijs is sinds eind vorig jaar opgelopen als gevolg van een toenemende vraag en onrust in Saoedi-Arabië en Iran. De wereldwijde vraagt neemt ook in 2018 verder toe terwijl de productieniveaus nog altijd laag zijn. Daarnaast zitten de Amerikaanse olievoorraden in een dalende trend. De combinatie van deze factoren werkt stijgende prijzen in de hand. Het is dan ook de vraag hoe lang de olieproducerende landen vasthouden aan de overeengekomen productiebeperkingen. Vooralsnog lijkt de hogere olieprijs gerechtvaardigd. Voor de korte termijn zijn er neerwaartse risico’s als gevolg van de grote hoeveelheid speculatieve long posities.

De prijzen van edelmetalen zullen het naar verwachting moeilijk krijgen in 2018. Waar een stijgende inflatie positief nieuws is voor de goudprijs, zorgen stijgende rentes voor neerwaartse druk. De ontwikkeling van de prijs zal dan ook sterk afhankelijk zin van het beleid van de Fed. Ook hier zijn de geopolitieke risico’s de grootste bedreiging. Een escalatie van de spanningen tussen de VS en Noord-Korea of een harde landing van de Chinese economie kunnen leiden tot een risk-off houding van beleggers waardoor zij massaal veilige havens opzoeken.

Duisenburgh Vermogensregie B.V.

Januari 2018

Disclaimer

Duisenburgh Vermogensregie B.V. heeft een vergunning en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële markten en De Nederlandsche Bank. De informatie die is opgenomen in deze publicatie is uitsluitend bestemd voor algemene doeleinden. Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Wij adviseren u voorafgaand aan een eventuele actie deskundig advies in te winnen. Deze publicatie is geen aanbod en u kunt aan deze publicatie geen rechten ontlenen.

Dat tijden zijn veranderd zullen de ervaren beleggers onder u kunnen beamen. Financiële markten zijn meer dan ooit met elkaar verweven als gevolg van een vergaande globalisering. Als belegger is het niet gemakkelijk om de effecten van internationale ontwikkelingen op de mondiale beurzen te kunnen overzien. Kortom, het wordt steeds moeilijker de juiste beslissingen te nemen.

Vermogensbeheer
Veel beleggers hebben dit reeds ingezien en hebben ervoor gekozen het beleggen van hun vermogen uit te besteden aan een professionele vermogensbeheerder. Ze vertrouwen op de expertise van specialisten die de dagelijkse zorg van hun portefeuille uit handen nemen. De beheerder heeft een volmacht om de dagelijkse beleggingshandelingen te verrichten binnen de kaders, zoals die zijn vastgelegd in de beheerovereenkomst. Hij informeert de cliënt achteraf over de ontwikkelingen binnen de portefeuille.

Een goede beheerder gaat niet over één nacht ijs. Hij start met een uitgebreide inventarisatie en bespreekt met u uw uitgangspunten (wensen, doelstellingen, risicobereidheid enz.). De beheerder heeft als voornaamste opdracht uw lange-termijn-doelstellingen te realiseren. Bijkomend voordeel is dat hij u behoedt voor het nemen van emotionele beslissingen, wat de kans op een beter rendement verhoogd.

Actieve participatie
Het is hiermee niet gezegd dat deze vorm van dienstverlening per definitie beter is dan de ‘’ouderwetse’’ advies-dienstverlening. Maar van een adviescliënt wordt steeds meer verlangd. Niet alleen het kennisniveau van de belegger wordt op de proef gesteld, door de eerder genoemde ontwikkelingen, maar ook vergaande wet- en regelgeving verlangen een toenemende participatie van de cliënt. Vanaf 1 januari 2018 wordt onder MiFID II nog meer van u verwacht als belegger.

MiFID II
Nieuwe Europese regelgeving (MiFID II) heeft tot doel beleggers beter te beschermen en meer transparantie te bieden. De adviseur is meer dan ooit gericht op het inwinnen van informatie om te kunnen bepalen met wat voor belegger hij te maken heeft en om te bepalen of de door hem geselecteerde beleggingsproducten bij die belegger passen. Van beleggers wordt tegelijkertijd verwacht dat zij zich in toenemende mate verdiepen in de beleggings-adviezen die zij krijgen en zo meer verantwoordelijkheid nemen voor hun beleggingsbeslissingen.

Gevolgen voor u als belegger
Voor beleggers die zich afvragen of ze hun effectenportefeuille nog wel voldoende efficiënt monitoren is het een goed moment hun keuze te heroverwegen. Hebt u de tijd en bent u bereid zich in vergaande mate bezig te houden met uw beleggingsportefeuille en de adviezen van uw adviseur? Als u deze vraag niet met een volmondig ja kunt beantwoorden, dan is het raadzaam uw horizon te verleggen en de mogelijkheden van vermogensbeheer nader te bekijken.

Wat past het best bij u
Vraagt u zich af welke vorm van beleggingsdienstverlening het best bij u past? Kijk voor meer informatie op www.duisenburgh.nl of neem contact met ons op via 040-222 21 12

Meer rendement. Wie wil dat niet? Crowdfunding, waarbij mensen investeren in ondernemers met een goed idee, trekt investeerders aan die op zoek zijn naar een hogere opbrengst. Crowdfundingplatforms beloven aantrekkelijke rendementen van zeven tot acht procent. Dat klinkt goed. Maar wat zijn de kansen en risico’s? Crowdfunding is bijna niet gereguleerd en daarin zit de grote kracht en tegelijkertijd de grootste valkuil van crowdfunding.

De Autoriteit Financiële Markten (AFM) deed recent onderzoek. Eindconclusie: crowdfundingplatforms dwingen consumenten met marketingtrucs om snel hun geld te steken in projecten waarvan zij de risico’s niet kennen. De tijd die mensen hebben (nemen) om te besluiten of zij wel of niet in een project stappen neemt af. In sommige gevallen is dit slechts 10 minuten tot hooguit een paar uur. Dit uit angst om de boot te missen.

Inzicht in risico’s en spreiding
Vorig jaar schreven wij al een artikel over crowdfunding. We concludeerden dat investeren middels crowdfunding aantrekkelijk maar risicovol kan zijn. Als u op deze manier wilt gaan beleggen is het zaak dat u zich goed juridisch en fiscaal over eventuele risico’s laat infomeren. Investeer met middelen die u kunt missen en zorg voor spreiding in uw beleggingen.

Kwetsbaar
De AFM onderschrijft dit met haar onderzoek. Volgens het onderzoek legt 60 procent van de particulieren meer dan tien procent van zijn vrij belegbare vermogen in crowdfundingsprojecten in. Vooral de kleine beleggers, de mensen met een vermogens tot 50.000 euro, zijn gevoelig voor zowel de marketingtrucs als de hoge en aantrekkelijke rendementspercentages. Zij hebben een ‘beperkt’ vermogen en investeren meer; dat maakt ze kwetsbaar.

Hoe risico’s beperken?
De AFM adviseert om maximaal tien procent van het vermogen te investeren en te spreiden over meerdere projecten. Platformen beloven hoge rendementen van zeven tot acht procent, maar dat zijn vaak bruto rendementen. Na aftrek van kosten komt het vaak uit op gemiddeld drie tot vier procent.

Regels aangescherpt
Naar aanleiding van het onderzoek scherpt de AFM de regels aan. Alle relevante informatie over een project moet voortaan 48 uur vooraf aan openstelling van de inschrijving voor alle investeerders beschikbaar zijn. Verder verwacht de AFM van crowdfundingplatforms grote inzet om ervoor te zorgen dat investeerders niet een te groot deel van hun vermogen in crowdfunding steken. Deze regels zijn overigens voorschriften, omdat er nog geen wetgeving is voor crowdfunding.

Ons advies: Laat u goed juridisch en fiscaal informeren over risico’s en het effectieve jaarlijkse netto rendement. Weet wat u wilt en kunt investeren in crowdfunding en neem geen overhaast besluit. Meer weten? Laat u informeren door een adviseur van Duisenburgh Vemogensregie bereikbaar via 040-222 21 12.

Beleggers hebben deze zomer een flink deel van hun rendement zien verdwijnen. Ondanks het positieve sentiment op de financiële markten hebben ze de winsten van het eerste kwartaal niet kunnen vasthouden. Gek genoeg ligt de oorzaak nu niet in een daling van de aandelenmarkten of in een stijging van de rente. Dit jaar hebben we te maken met een heuse sluipmoordenaar in de vorm van de US dollar.

Exposure

Elke goed gespreide effectenportefeuille heeft blootstelling aan de US dollar. De omvang is veelal afhankelijk van het risicoprofiel. Hoe offensiever u belegt, hoe hoger de exposure naar US dollar. Vermogensbeheerders dekken valutarisico’s in het veilige deel van de portefeuille (o.a. obligaties) vaak af, waar dat in het offensieve deel van de portefeuille (o.a. aandelen) in de regel niet gebeurt. Valutarisico’s afdekken heeft nauwelijks invloed heeft op het rendement en de kosten zijn (te) hoog.

Pariteit

Veel valutaspecialisten waren het er over eens; als gevolg van een verder uiteenlopend monetair beleid in Europa en de VS zou de US dollar verder in kracht toenemen ten opzichte van de euro. Er werd zelfs gesproken van ‘pariteit’, wat niets anders wil zeggen dat het valutapaar in waarde gelijk is: 1 euro is 1 US dollar. Begin dit jaar leek het er, onder invloed van het Trump-effect, nog op dat het inderdaad die kant op ging. In het tweede kwartaal kwam daar echter een kentering in. De twijfel over de haalbaarheid van de plannen van Trump nam toe, de Amerikaanse economie vertoonde haperingen, de Europese economie kwam daarentegen aardig op stoom en de ECB-president Draghi hintte op een start met de afbouw van het ruime monetaire beleid.

Realiteit

De US dollar verloor pariteit steeds verder uit het oog. Op 1 januari was de koers euro/dollar nog 1,06. Inmiddels noteren we een koers van 1,18; een verlies van ruim 10%. De koersdaling van de US dollarkoers is echter veelal aan de aandacht van beleggers ontsnapt. Beleggers vragen zich af hoe het toch mogelijk is dat de waarde van hun portefeuille zo is weggezakt. En dat terwijl aandelen- en obligatiemarkten geen significante bewegingen vertonen. Afhankelijk van het profiel heeft de koersdaling een negatief effect op het rendement van tussen de 2 en de 4%. Het feit dat beleggers vaak kiezen voor beleggingsfondsen die gedenomineerd zijn in euro’s terwijl ze onderliggend wel degelijk in dollars beleggen, maakt het niet transparanter.

Geduld

Maar als u zich als belegger afvraagt of u in actie moet komen, kan ik u ‘geruststellen’. Het heeft eenvoudigweg geen zin om te speculeren op een beweging van de USD. Ook in dit geval geldt het aloude gezegde: beleggen is een lange-termijn-onderneming en dit zijn nu eenmaal de risico’s die op korte termijn aan beleggen verbonden zijn. Bovendien hebben valutabewegingen op de lange termijn weinig effect op het rendement. Het is wachten op een periode waarin de US dollar ons in gunstige zin verrast en positief bijdraagt aan het portefeuilleresultaat.

Hebt u hierin advies nodig? Wij helpen u graag. Neem contact op via 040-222 21 12 of kijk voor meer informatie op  wwww.duisenburgh.nl

Algemeen

De relatieve rust op de financiële markten was kenmerkend voor het afgelopen half jaar. In de tweede helft van 2017 zal de volatiliteit op de financiële markten ongetwijfeld toenemen. De ontwikkelingen op de beurzen zijn afhankelijk van de antwoorden op de volgende vragen: Welke gevolgen heeft de Brexit op de economische groei in Europa? Is de Amerikaanse economie in staat om de groei vast te houden en blijven bedrijven op niveau presteren; Of neemt het scenario van een aanstaande recessie de overhand? Kan Trump zijn verkiezingsbeloften eindelijk inlossen en voor de nodige economische impulsen zorgen, of verzandt hij in het delen van inhoudsloze twitterberichten.

In het najaar zijn er nog verkiezingen in Duitsland en ook  de Italiaanse bankencrisis blijft nog boven de financiële markten zweven. Bovendien zijn er nog een paar ver-van-ons-bed-problemen, zoals de aanhoudende spanningen boven de Zuid-Chinese zee en de oorlogstaal van het regime in Noord-Korea die voor acute onrust kunnen zorgen.

Genoeg vraagstukken om het weer een enerverend half jaar te laten worden. Voorlopig ligt het zwaartepunt bij het cijfer-seizoen dat weer voor de deur staat.

Economische groei

De wereldwijde economische groei is niet buitensporig maar wel robuust. Zowel in de VS als in Europa zijn de bedrijfscijfers boven verwachting. De werkgelegenheid en het consumentenvertrouwen nemen verder toe. Wij verwachten dat de resultaten van Europese ondernemingen ook in Q2 2017 sterk zullen zijn, ondanks de duurdere euro.

In de Verenigde Staten zwakt de economische groei verder af door het uitblijven van het Trump-effect. De banenmotor draait echter nog steeds op volle toeren. We kunnen zelfs spreken van volledige werkgelegenheid. Tot nu is dit echter nog nauwelijks te merken in de lonen. De loondruk is matig, waardoor ook de inflatie maar moeilijk op gang komt. Als dit vliegwiel gaat draaien ligt de weg open voor verdere groei. Aandelen kunnen van dit klimaat profiteren.

De economie in de Eurozone groeit harder dan verwacht. De bedrijfswinsten zijn solide en de vraag neemt verder toe. De afwikkeling van de Brexit vormt echter een bedreiging voor de economische groei in Europa en kan roet in het eten gooien.

Rente en inflatie

De gestage groei van de economie gaat gepaard met meer werkgelegenheid en toenemende consumentenbestedingen. Vreemd genoeg blijft de loondruk beperkt en stijgt de inflatie nog nauwelijks. De Europese inflatie heeft na sterke stijging in Q1 een stap terug gedaan. De oorzaak hiervan is voornamelijk de daling van de grondstoffenprijzen.

Het inflatieniveau in de eurolanden ligt nu rond de 1,3%. Naar verwachting zullen  de prijzen op korte termijn niet stijgen met het gevolg dat de inflatie nauwelijks zal oplopen. Ook voor komend jaar zijn de inflatieverwachtingen matig. De ECB heeft te kennen gegeven dat zij langzaam denkt aan het verkrappen van het monetaire beleid. Naar verwachting zullen zij hier zeer omzichtig mee omspringen, zolang de inflatie geen duidelijke stijgende lijn vertoont.

In de VS is een soort gelijk beeld waarneembaar. Ondanks het feit dat de inflatie op een iets hoger niveau ligt, is geen sprake van een aanhoudende opwaartse trend. De loondruk die de inflatie een positieve impuls kan geven blijft, ondanks de hoge werkgelegenheid uit. De FED heeft dit jaar al twee maal de rente verhoogd. Zij zal op haar tellen passen en een derde verhoging slechts doorvoeren als de economische omstandigheden dat toelaten. Een derde verhoging verwachten wij dan ook niet voor het einde van het jaar en misschien zelfs pas voor het eerst weer in 2018.

Valuta

De US dollar heeft in de eerste helft van het jaar flink terrein prijs moeten geven ten opzichte van de euro. De oorzaak kunnen we vinden in de onzekerheid bij beleggers over de effecten van de hervormingsmaatregelen van Trump. Daarnaast ontwikkelt de Europese economie zich solide en geven de Amerikaanse macro-economische cijfers tegenstrijdige signalen af. Voorlopig zal de spanning binnen dit valutapaar beleggers nog wel bezig houden. Het zal moeten blijken of de euforie over de Europese economie terecht is. Als de Fed een krapper beleid gaat voeren en de lange rentes daardoor onder opwaartse druk komen te staan, zou het ons niet verbazen als de dollar dan in een korte tijd een stevige duw in de rug krijgt en duurder wordt. Het vooruitzicht op pariteit is inmiddels wel verder uit het zicht geraakt. Wij zien momenteel geen redenen om onze dollarbelangen in de portefeuilles af te bouwen.  Bron:www.valuta.nl

Obligaties

Het moment is aangebroken dat de obligatierentes de lang verwachte weg naar boven definitief hebben gevonden. Het startsein is gegeven bij de publicatie van de ECB-notulen. De mededeling van centrale bankiers dat zij op korte termijn starten met het verkrappen van het monetaire beleid wordt ondersteund door de economische groei. De angst van beleggers voor hogere rentes levert de nodige koersdruk op. Naar verwachting houdt de koersdruk aan, al denken wij dat de rentes voorlopig nog relatief laag blijven omdat de inflatie nauwelijks oploopt. Dit is geen aantrekkelijk vooruitzicht voor kwalitatief hoogwaardige staatsobligaties. De verwachte effectieve rendementen zijn negatief. Vandaar ook dat wij overheidspapier blijven onderwegen.

De stabiele wereldwijde economische groei is wel goed nieuws voor high yield obligaties. De risico-opslagen zijn weliswaar lager geworden, maar de toekomstige rendementen vergoeden de risico’s nog voldoende. Bovendien zijn deze leningen minder gevoelig voor renteverhogingen doordat de looptijden over het algemeen korter zijn. Wij handhaven onze overweging in high yield obligaties.

Binnen het obligatiegamma kiezen wij, ondanks het beperkte rendement, nog altijd voor een substantiële investering in investment grade bedrijfsobligaties. Bij plotse paniek op de aandelenmarkten zorgen zij voor tegenwicht in de portefeuille. De duration (looptijd) hebben wij het afgelopen jaar afgebouwd om het negatieve koerseffect van een stijgende rente zoveel mogelijk te beperken.

Obligaties van opkomende landen zijn aantrekkelijk. Voor deze landen geldt dat zij door aanhoudende economische groei en verdere hervormingen steeds stabielere schuldenaren worden. Ook de zwakkere USD is goed nieuws. Veel schulden van opkomende landen zijn namelijk nog genoteerd in dollars. De recente koersdaling van de USD zorgt voor een verlichting van de rente- en schuldenlast. Daarentegen blijven de lage grondstoffenprijzen een zorgelijke factor voor deze “grondstof landen”. Ondanks het aantrekkelijke rendementsvooruitzicht is dit voor ons reden om deze posities vooralsnog niet uit te breiden.

Inflation Linked Obligaties (ILO’s) hebben in Q2 teleurstellend gepresteerd. De inflatie daalde en de renteniveaus verdubbelden in korte tijd. Een ILO vormt echter geen hedge tegen een stijgende rente; Sterker nog, de relatief lange looptijden waren verantwoordelijk voor een stevig koersverlies. Het idee is dat stijgende rentes inflatie in de hand werken en dan zullen ILO’s profiteren. Dit kan echter langer duren dan aanvankelijk verwacht. Onze visie blijft echter overeind. ILO’s blijven interessant als tegenwicht in de obligatieportefeuille. We voelen ons comfortabel met de huidige positie in ILO’s.

Aandelen

Nadat de eerste helft van het jaar verstreken is rijzen toch wel grote twijfels over de daadkracht van Trump. De effecten die zijn verkiezing aanvankelijk teweeg bracht zijn vrijwel geheel verdwenen. De Amerikaanse beurzen doen het redelijk op basis van de beter verwachte prestaties van bedrijven. Uit de macro-economische hoek zijn verschillende signalen af te leiden. Het is maar de vraag in hoeverre Amerikaanse bedrijven in staat zijn om de winstcijfers op peil te houden. Vooralsnog lijken de vooruitzichten van Amerikaanse aandelen minder aantrekkelijk, zeker als Fed-president Janet Yellen besluit om het monetaire beleid verder te verkrappen en rentes te verhogen. Wij voorzien een moeilijke periode voor Amerikaanse aandelen. Deze ontwikkeling staat overigens los van de koersontwikkeling van de EUR/USD, die het afgelopen jaar voor Europese beleggers een zware stempel heeft gedrukt op het beleggingsrendement. Wij houden vast aan de huidige neutrale weging.

Europese aandelen profiteren van de verbeterde economische vooruitzichten in de Eurozone. De bedrijfswinsten zijn degelijk en de politieke risico’s zijn in een rap tempo afgenomen. Beleggers zullen blijven zoeken naar rendement. Bij stijgende rentes worden de mogelijkheden steeds verder beperkt. Aandelen vormen dan een goed alternatief. De lage rente-omgeving vormt een goed vangnet aan de onderzijde.

Europese aandelen zijn goedkoper dan Amerikaanse aandelen. Zij kunnen zich de laatste tijd dan ook verheugen in de toenemende interesse van Amerikaanse beleggers omwille van de goede rendements-kansen. Wat ons betreft voldoende reden om een voorkeur te hebben voor Europese aandelen in onze portefeuilles.

Wel blijven we voorzichtig met Britse aandelen, omdat we niet kunnen overzien welke negatieve gevolgen de Brexit zal hebben voor ondernemingen in het VK.

Financiële markten in Azië maken een gestage groei door. De Chinese economie heeft zich met een groei van 6,5% herpakt terwijl India met een dip te maken had. Naar verwachting profiteren deze landen net als Singapore, Thailand en Maleisië van de verbeterde wereldwijde economische groei, omdat deze economieën voornamelijk gebaseerd zijn op de export. Ook de komende periode lijken zij te kunnen profiteren van het gunstige economische klimaat. Dit wil niet zeggen dat er geen gevaren zijn. De groei van de Chinese schuldenberg is waarschijnlijk de grootste bedreiging. Daarnaast kunnen plotse rentestijgingen leiden tot het opgang komen van kapitaalstromen uit de Aziatische regio. Vooralsnog zien wij ontwikkeld Azië als een van de meest aantrekkelijke regio’s om in te beleggen. Wij overwegen Aziatische aandelen.

Ook Aandelen van emerging markets zijn onverminderd aantrekkelijk. Aandelen in deze regio’s zijn goedkoop ten opzichte van aandelen in Europa en de VS. Veel opkomende landen bevinden zich in een transitiefase, waarin hervormingen zijn of worden doorgevoerd. Daardoor neemt de stabiliteit van de economieën toe en dalen de risico’s. De verzwakking van de USD is gunstig voor de schuldenposities, die vooral in USD zijn genoteerd. Voor een aantal landen (zoals Brazilië) zal de ontwikkeling van de grondstoffenprijzen een belangrijke rol spelen. Wij handhaven onze overwogen positie in aandelen van opkomende landen.

Vastgoed

Traditioneel ondervindt vastgoed hinder van renteverhogingen, omdat het vaak leidt tot onttrekkingen van kapitaal. Dit jaar heeft de Fed de rente al twee keer verhoogd. Toch is de koers van vastgoed aardig op niveau gebleven al heeft de verzwakking van de USD wel een behoorlijke impact gehad. De waarderingen zijn momenteel alleszins redelijk en het dividend vormt nog altijd een aantrekkelijk alternatief voor beleggers die op zoek zijn naar rendement. Bovendien biedt deze beleggingscategorie bescherming tegen inflatie. Voldoende redenen waarom wij van mening zijn dat de vooruitzichten positief zijn. Wij handhaven de actuele neutrale weging.

Alternatieven

Alternatieve beleggingen blijven hoeksteen van onze portefeuilles. Als gevolg van de lage volatiliteit heeft deze categorie een matig tweede kwartaal achter de rug. Voor de tweede helft van het jaar verwachten wij dat alternatieven kunnen profiteren van een toenemende beweeglijkheid. Het is daarbij van ondergeschikt belang of financiële markten zich positief of negatief ontwikkelen. Onder beide omstandigheden zijn alternatieven in staat om een positief rendement te realiseren. Wij houden vast aan onze overweging in deze beleggingscategorie.

Grondstoffen
De olieprijs blijft druk ondervinden van de onzekerheid rond het wereldwijde aanbod. Ondanks productieafspraken tussen de olieproducerende landen blijft de angst voor een overaanbod bestaan. Vooral de groei van de schalieoliemarkt in de VS is een doorn in het oog. De wereldwijde economische groei zal een toenemende vraag tot gevolg hebben, waardoor een evenwicht weer in het verschiet komt. Zeker als de groei van de Chinese economie op niveau blijft, zal de vraag groeien en zullen de voorraden slinken. Uiteindelijk zal dit leiden tot een hogere olieprijs.

De goudprijs heeft een wisselvallig eerste halfjaar achter de rug. De afnemende marktrisico’s en de lage volatiliteit zijn niet in het voordeel van een veilige haven als goud. De matige inflatie pleit ook niet voor het innemen van posities in goud. Zolang de relatieve rust op de financiële markten aanhoudt, zullen beleggers weinig interesse in goud tonen en zal de koers moeilijk houvast vinden.

Duisenburgh Vermogensregie B.V.
Juli 2017

Disclaimer
Duisenburgh Vermogensregie B.V. heeft een vergunning en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële markten en De Nederlandsche Bank.

De informatie die is opgenomen in deze publicatie is uitsluitend bestemd voor algemene doeleinden. Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Wij adviseren u voorafgaand aan een eventuele actie deskundig advies in te winnen. Deze publicatie is geen aanbod en u kunt aan deze publicatie geen rechten ontlenen.