Categorie: Blog

Algemeen

De relatieve rust op de financiële markten was kenmerkend voor het afgelopen half jaar. In de tweede helft van 2017 zal de volatiliteit op de financiële markten ongetwijfeld toenemen. De ontwikkelingen op de beurzen zijn afhankelijk van de antwoorden op de volgende vragen: Welke gevolgen heeft de Brexit op de economische groei in Europa? Is de Amerikaanse economie in staat om de groei vast te houden en blijven bedrijven op niveau presteren; Of neemt het scenario van een aanstaande recessie de overhand? Kan Trump zijn verkiezingsbeloften eindelijk inlossen en voor de nodige economische impulsen zorgen, of verzandt hij in het delen van inhoudsloze twitterberichten.

In het najaar zijn er nog verkiezingen in Duitsland en ook  de Italiaanse bankencrisis blijft nog boven de financiële markten zweven. Bovendien zijn er nog een paar ver-van-ons-bed-problemen, zoals de aanhoudende spanningen boven de Zuid-Chinese zee en de oorlogstaal van het regime in Noord-Korea die voor acute onrust kunnen zorgen.

Genoeg vraagstukken om het weer een enerverend half jaar te laten worden. Voorlopig ligt het zwaartepunt bij het cijfer-seizoen dat weer voor de deur staat.

Economische groei

De wereldwijde economische groei is niet buitensporig maar wel robuust. Zowel in de VS als in Europa zijn de bedrijfscijfers boven verwachting. De werkgelegenheid en het consumentenvertrouwen nemen verder toe. Wij verwachten dat de resultaten van Europese ondernemingen ook in Q2 2017 sterk zullen zijn, ondanks de duurdere euro.

In de Verenigde Staten zwakt de economische groei verder af door het uitblijven van het Trump-effect. De banenmotor draait echter nog steeds op volle toeren. We kunnen zelfs spreken van volledige werkgelegenheid. Tot nu is dit echter nog nauwelijks te merken in de lonen. De loondruk is matig, waardoor ook de inflatie maar moeilijk op gang komt. Als dit vliegwiel gaat draaien ligt de weg open voor verdere groei. Aandelen kunnen van dit klimaat profiteren.

De economie in de Eurozone groeit harder dan verwacht. De bedrijfswinsten zijn solide en de vraag neemt verder toe. De afwikkeling van de Brexit vormt echter een bedreiging voor de economische groei in Europa en kan roet in het eten gooien.

Rente en inflatie

De gestage groei van de economie gaat gepaard met meer werkgelegenheid en toenemende consumentenbestedingen. Vreemd genoeg blijft de loondruk beperkt en stijgt de inflatie nog nauwelijks. De Europese inflatie heeft na sterke stijging in Q1 een stap terug gedaan. De oorzaak hiervan is voornamelijk de daling van de grondstoffenprijzen.

Het inflatieniveau in de eurolanden ligt nu rond de 1,3%. Naar verwachting zullen  de prijzen op korte termijn niet stijgen met het gevolg dat de inflatie nauwelijks zal oplopen. Ook voor komend jaar zijn de inflatieverwachtingen matig. De ECB heeft te kennen gegeven dat zij langzaam denkt aan het verkrappen van het monetaire beleid. Naar verwachting zullen zij hier zeer omzichtig mee omspringen, zolang de inflatie geen duidelijke stijgende lijn vertoont.

In de VS is een soort gelijk beeld waarneembaar. Ondanks het feit dat de inflatie op een iets hoger niveau ligt, is geen sprake van een aanhoudende opwaartse trend. De loondruk die de inflatie een positieve impuls kan geven blijft, ondanks de hoge werkgelegenheid uit. De FED heeft dit jaar al twee maal de rente verhoogd. Zij zal op haar tellen passen en een derde verhoging slechts doorvoeren als de economische omstandigheden dat toelaten. Een derde verhoging verwachten wij dan ook niet voor het einde van het jaar en misschien zelfs pas voor het eerst weer in 2018.

Valuta

De US dollar heeft in de eerste helft van het jaar flink terrein prijs moeten geven ten opzichte van de euro. De oorzaak kunnen we vinden in de onzekerheid bij beleggers over de effecten van de hervormingsmaatregelen van Trump. Daarnaast ontwikkelt de Europese economie zich solide en geven de Amerikaanse macro-economische cijfers tegenstrijdige signalen af. Voorlopig zal de spanning binnen dit valutapaar beleggers nog wel bezig houden. Het zal moeten blijken of de euforie over de Europese economie terecht is. Als de Fed een krapper beleid gaat voeren en de lange rentes daardoor onder opwaartse druk komen te staan, zou het ons niet verbazen als de dollar dan in een korte tijd een stevige duw in de rug krijgt en duurder wordt. Het vooruitzicht op pariteit is inmiddels wel verder uit het zicht geraakt. Wij zien momenteel geen redenen om onze dollarbelangen in de portefeuilles af te bouwen.  Bron:www.valuta.nl

Obligaties

Het moment is aangebroken dat de obligatierentes de lang verwachte weg naar boven definitief hebben gevonden. Het startsein is gegeven bij de publicatie van de ECB-notulen. De mededeling van centrale bankiers dat zij op korte termijn starten met het verkrappen van het monetaire beleid wordt ondersteund door de economische groei. De angst van beleggers voor hogere rentes levert de nodige koersdruk op. Naar verwachting houdt de koersdruk aan, al denken wij dat de rentes voorlopig nog relatief laag blijven omdat de inflatie nauwelijks oploopt. Dit is geen aantrekkelijk vooruitzicht voor kwalitatief hoogwaardige staatsobligaties. De verwachte effectieve rendementen zijn negatief. Vandaar ook dat wij overheidspapier blijven onderwegen.

De stabiele wereldwijde economische groei is wel goed nieuws voor high yield obligaties. De risico-opslagen zijn weliswaar lager geworden, maar de toekomstige rendementen vergoeden de risico’s nog voldoende. Bovendien zijn deze leningen minder gevoelig voor renteverhogingen doordat de looptijden over het algemeen korter zijn. Wij handhaven onze overweging in high yield obligaties.

Binnen het obligatiegamma kiezen wij, ondanks het beperkte rendement, nog altijd voor een substantiële investering in investment grade bedrijfsobligaties. Bij plotse paniek op de aandelenmarkten zorgen zij voor tegenwicht in de portefeuille. De duration (looptijd) hebben wij het afgelopen jaar afgebouwd om het negatieve koerseffect van een stijgende rente zoveel mogelijk te beperken.

Obligaties van opkomende landen zijn aantrekkelijk. Voor deze landen geldt dat zij door aanhoudende economische groei en verdere hervormingen steeds stabielere schuldenaren worden. Ook de zwakkere USD is goed nieuws. Veel schulden van opkomende landen zijn namelijk nog genoteerd in dollars. De recente koersdaling van de USD zorgt voor een verlichting van de rente- en schuldenlast. Daarentegen blijven de lage grondstoffenprijzen een zorgelijke factor voor deze “grondstof landen”. Ondanks het aantrekkelijke rendementsvooruitzicht is dit voor ons reden om deze posities vooralsnog niet uit te breiden.

Inflation Linked Obligaties (ILO’s) hebben in Q2 teleurstellend gepresteerd. De inflatie daalde en de renteniveaus verdubbelden in korte tijd. Een ILO vormt echter geen hedge tegen een stijgende rente; Sterker nog, de relatief lange looptijden waren verantwoordelijk voor een stevig koersverlies. Het idee is dat stijgende rentes inflatie in de hand werken en dan zullen ILO’s profiteren. Dit kan echter langer duren dan aanvankelijk verwacht. Onze visie blijft echter overeind. ILO’s blijven interessant als tegenwicht in de obligatieportefeuille. We voelen ons comfortabel met de huidige positie in ILO’s.

Aandelen

Nadat de eerste helft van het jaar verstreken is rijzen toch wel grote twijfels over de daadkracht van Trump. De effecten die zijn verkiezing aanvankelijk teweeg bracht zijn vrijwel geheel verdwenen. De Amerikaanse beurzen doen het redelijk op basis van de beter verwachte prestaties van bedrijven. Uit de macro-economische hoek zijn verschillende signalen af te leiden. Het is maar de vraag in hoeverre Amerikaanse bedrijven in staat zijn om de winstcijfers op peil te houden. Vooralsnog lijken de vooruitzichten van Amerikaanse aandelen minder aantrekkelijk, zeker als Fed-president Janet Yellen besluit om het monetaire beleid verder te verkrappen en rentes te verhogen. Wij voorzien een moeilijke periode voor Amerikaanse aandelen. Deze ontwikkeling staat overigens los van de koersontwikkeling van de EUR/USD, die het afgelopen jaar voor Europese beleggers een zware stempel heeft gedrukt op het beleggingsrendement. Wij houden vast aan de huidige neutrale weging.

Europese aandelen profiteren van de verbeterde economische vooruitzichten in de Eurozone. De bedrijfswinsten zijn degelijk en de politieke risico’s zijn in een rap tempo afgenomen. Beleggers zullen blijven zoeken naar rendement. Bij stijgende rentes worden de mogelijkheden steeds verder beperkt. Aandelen vormen dan een goed alternatief. De lage rente-omgeving vormt een goed vangnet aan de onderzijde.

Europese aandelen zijn goedkoper dan Amerikaanse aandelen. Zij kunnen zich de laatste tijd dan ook verheugen in de toenemende interesse van Amerikaanse beleggers omwille van de goede rendements-kansen. Wat ons betreft voldoende reden om een voorkeur te hebben voor Europese aandelen in onze portefeuilles.

Wel blijven we voorzichtig met Britse aandelen, omdat we niet kunnen overzien welke negatieve gevolgen de Brexit zal hebben voor ondernemingen in het VK.

Financiële markten in Azië maken een gestage groei door. De Chinese economie heeft zich met een groei van 6,5% herpakt terwijl India met een dip te maken had. Naar verwachting profiteren deze landen net als Singapore, Thailand en Maleisië van de verbeterde wereldwijde economische groei, omdat deze economieën voornamelijk gebaseerd zijn op de export. Ook de komende periode lijken zij te kunnen profiteren van het gunstige economische klimaat. Dit wil niet zeggen dat er geen gevaren zijn. De groei van de Chinese schuldenberg is waarschijnlijk de grootste bedreiging. Daarnaast kunnen plotse rentestijgingen leiden tot het opgang komen van kapitaalstromen uit de Aziatische regio. Vooralsnog zien wij ontwikkeld Azië als een van de meest aantrekkelijke regio’s om in te beleggen. Wij overwegen Aziatische aandelen.

Ook Aandelen van emerging markets zijn onverminderd aantrekkelijk. Aandelen in deze regio’s zijn goedkoop ten opzichte van aandelen in Europa en de VS. Veel opkomende landen bevinden zich in een transitiefase, waarin hervormingen zijn of worden doorgevoerd. Daardoor neemt de stabiliteit van de economieën toe en dalen de risico’s. De verzwakking van de USD is gunstig voor de schuldenposities, die vooral in USD zijn genoteerd. Voor een aantal landen (zoals Brazilië) zal de ontwikkeling van de grondstoffenprijzen een belangrijke rol spelen. Wij handhaven onze overwogen positie in aandelen van opkomende landen.

Vastgoed

Traditioneel ondervindt vastgoed hinder van renteverhogingen, omdat het vaak leidt tot onttrekkingen van kapitaal. Dit jaar heeft de Fed de rente al twee keer verhoogd. Toch is de koers van vastgoed aardig op niveau gebleven al heeft de verzwakking van de USD wel een behoorlijke impact gehad. De waarderingen zijn momenteel alleszins redelijk en het dividend vormt nog altijd een aantrekkelijk alternatief voor beleggers die op zoek zijn naar rendement. Bovendien biedt deze beleggingscategorie bescherming tegen inflatie. Voldoende redenen waarom wij van mening zijn dat de vooruitzichten positief zijn. Wij handhaven de actuele neutrale weging.

Alternatieven

Alternatieve beleggingen blijven hoeksteen van onze portefeuilles. Als gevolg van de lage volatiliteit heeft deze categorie een matig tweede kwartaal achter de rug. Voor de tweede helft van het jaar verwachten wij dat alternatieven kunnen profiteren van een toenemende beweeglijkheid. Het is daarbij van ondergeschikt belang of financiële markten zich positief of negatief ontwikkelen. Onder beide omstandigheden zijn alternatieven in staat om een positief rendement te realiseren. Wij houden vast aan onze overweging in deze beleggingscategorie.

Grondstoffen
De olieprijs blijft druk ondervinden van de onzekerheid rond het wereldwijde aanbod. Ondanks productieafspraken tussen de olieproducerende landen blijft de angst voor een overaanbod bestaan. Vooral de groei van de schalieoliemarkt in de VS is een doorn in het oog. De wereldwijde economische groei zal een toenemende vraag tot gevolg hebben, waardoor een evenwicht weer in het verschiet komt. Zeker als de groei van de Chinese economie op niveau blijft, zal de vraag groeien en zullen de voorraden slinken. Uiteindelijk zal dit leiden tot een hogere olieprijs.

De goudprijs heeft een wisselvallig eerste halfjaar achter de rug. De afnemende marktrisico’s en de lage volatiliteit zijn niet in het voordeel van een veilige haven als goud. De matige inflatie pleit ook niet voor het innemen van posities in goud. Zolang de relatieve rust op de financiële markten aanhoudt, zullen beleggers weinig interesse in goud tonen en zal de koers moeilijk houvast vinden.

Duisenburgh Vermogensregie B.V.
Juli 2017

Disclaimer
Duisenburgh Vermogensregie B.V. heeft een vergunning en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële markten en De Nederlandsche Bank.

De informatie die is opgenomen in deze publicatie is uitsluitend bestemd voor algemene doeleinden. Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Wij adviseren u voorafgaand aan een eventuele actie deskundig advies in te winnen. Deze publicatie is geen aanbod en u kunt aan deze publicatie geen rechten ontlenen.

Het zal u niet ontgaan zijn dat de aandelenkoersen op de mondiale beurzen de afgelopen maanden fors zijn opgelopen. Na bekendwording van de uitslag van de Amerikaanse presidentsverkiezingen heeft het optimisme de overhand genomen. Beleggers hebben alle schroom van zich afgeworpen en veel indices noteren op een all-time high. Is dit optimisme reëel of is er sprake van opportunisme en moeten we oppassen dat we niet met open ogen in de val lopen?

Cijfers
Vooralsnog zet de groei van de wereldeconomie gestaag door. De zorgen over de ontwikkeling van de Chinese economie zijn naar de achtergrond verdwenen, bedrijven presenteren veelbelovende kwartaalcijfers, de werkloosheid daalt, het consumentenvertrouwen neemt toe en de inflatie loopt op. Allemaal positieve signalen die beleggers gretig oppikken.

Politiek
Maar er zijn wel degelijk gevaren. Geopolitieke onrust hangt als een donkere wolk boven de financiële markten. In de VS is er onzekerheid over de effecten van het beleid van president Donald Trump. In Europa neemt de druk op de Europese Unie toe. De gevolgen van de Brexit zijn moeilijk voorspelbaar en het populisme rukt op. Bovendien is de financiële positie van Griekenland en Italië een blok aan het been. En dan zijn er nog een aantal brandhaarden die weliswaar ver van ons bed liggen, maar die kunnen leiden tot mondiale onrust. Denk hierbij aan de oorlogsdreiging vanuit Noord-Korea en de oplopende spanningen in de Zuid-Chinese zee.

Hoe moet een belegger al deze signalen interpreteren; Kan hij alle zorgen van zich af laten vallen en met een gerust hart aandelen kopen of moet hij toch enige voorzichtigheid in acht nemen?

Sentiment
De globalisering en de daarmee samenhangende verwevenheid van financiële markten en politieke effecten, zorgen ervoor dat de situatie op de financiële markten uitermate broos is. De minste ongelukkige samenloop van omstandigheden kan tot een omslag van het sentiment leiden. Voor beleggers is het haast niet mogelijk om hierop te anticiperen.

Strategie
Door de jaren heen hebben beleggers bewezen dat zij niet in staat zijn om markten te voorspellen en op de juiste momenten te kopen en te verkopen. De belangrijkste oorzaken zijn gelegen in het feit dat zij zich laten leiden door emoties en tegelijkertijd last ondervinden van chronische zelf-overschatting. Met de nodige discipline en goed doordacht beleggingsplan zijn op de lange termijn betere resultaten te behalen. Een goed gespreide effectenportefeuille is de basis voor succes.

In- of uitstappen
Het is in dit licht dus niet logisch te denken in termen van in- of uitstapmomenten. Maar de actuele marktomstandigheden kunnen wel aanleiding zijn om een portefeuille te herbalanceren en in lijn te brengen met de oorspronkelijke strategie. Een beleggingsadviseur van Duisenburgh helpt u hier graag bij.

Als spaarder moet u tegenwoordig van goeden huize komen om nog enig rendement op uw vermogen te maken. Als gevolg van de historisch lage rente zijn de spaartarieven weggezakt tot een dieptepunt. Bij de meeste banken moeten spaarders inmiddels genoegen nemen met een rentevergoeding van minder dan 0,5%. Het zal duidelijk zijn dat een spaarder niet in staat is om zijn vermogen in stand te houden als we rekening houden met inflatie en belastingheffing.

Zekerheid
Dat is een merkwaardige conclusie! Veelal sparen mensen omdat ze beleggen te risicovol vinden. De kans op een hoog rendement geven spaarders graag weg in ruil voor zekerheid. De vraag is alleen wat nu de definitie van zekerheid is als we vaststellen dat een spaarder niet in staat is om zijn belangrijkste doel te verwezenlijken; het in stand houden van zijn vermogen.

Risico
We kunnen de vraag ook anders stellen. Is beleggen eigenlijk wel zo risicovol? Ik ben van mening dat u door te beleggen niet zo zeer meer risico neemt, maar dat u vooral de risico’s spreidt. De kans dat u uw vermogen in stand houdt, neemt aanmerkelijk toe door een beetje “risico” toe te voegen.

Inflatie
Mede als gevolg van het ruime monetaire beleid van de Europese Centrale Bank loopt de inflatie in Nederland langzaam op (tot 1,7% in januari). Geldontwaarding is een grote bedreiging voor iedereen die zijn vermogen graag in tact wil houden. Beleggingen in bijvoorbeeld aandelen en onroerend zijn goede alternatieven om uw vermogen te beschermen tegen stijgende inflatie.

Belastingheffing
De fiscus heeft per 1 januari 2017 de belastingheffing op vermogen aangepast. In het verleden moest een spaarder het al afleggen tegen de vermogensrendementsheffing (1,2% over uw vermogen). Het fictief rendement van 4% was voor spaarders al jaren niet meer haalbaar. In het nieuwe systeem wordt verondersteld dat hoog vermogenden in staat zijn om een nog hoger rendement te maken. Als spaarder hebt u dus weer een argument minder om niet te beleggen.

Conclusie
Kortom, voor spaarders is het verstandig om (een deel van) hun vermogen te beleggen. Mist u de tijd en/of kennis om regelmatig aandacht te besteden aan een effectenportefeuille, maar wilt u toch graag meer rendement op hun vermogen dan de rente op een spaarrekening, dan raad ik u aan om u te laten informeren over de mogelijkheden. Goede begeleiding op dit vlak is essentieel; niet alleen om een acceptabel rendement op uw vermogen te realiseren, maar nog meer om uw gemoedsrust te waarborgen. Neem voor een passend advies contact op met één van de beleggingsadviseurs van Duisenburgh bereikbaar via 040-2222112

Als ondernemer bouwt u geen collectief pensioen op en zult u dus zelf moeten zorgen voor het ‘appeltje voor de dorst’. Met de huidige spaarrentes is het lastig om voldoende vermogen te vormen voor uw oudedagsvoorziening. Beleggen is dan één van de oplossingen om op termijn toch te kunnen genieten van een financieel onbezorgde oude dag. Maar voor welke keuzes komt u te staan als u besluit te gaan beleggen?

Financieel Plan en Beleggingsplan
Allereerst is het belangrijk om vast te stellen wat werkelijk uw belegbaar vermogen is, zowel binnen als buiten uw onderneming. Daarna formuleert u uw wensen, doelstellingen, risicohouding enz. In een financieel plan wordt in één of meerdere scenario’s weergegeven wat, rekening houdend met de wettelijke en fiscale mogelijkheden, haalbaar is. Een financieel plan geldt als uitgangspunt voor het beleggingsplan.

De verschillende smaken van beleggen
Tegenwoordig kunt u kiezen voor verschillende vormen van beleggen. U kunt alles in eigen hand houden en beleggen zonder dat u gebruik maakt van een adviseur of beheerder. Dit heet Zelf Beleggen (ook wel execution only). Een belegger die kiest voor Vermogensbeheer heeft liever niet de dagelijkse zorg over het beheer van zijn/haar effectenportefeuille. De invulling en monitoring van uw effectenportefeuille laat u dan over aan de beheerder. U verleent hem een volmacht om de dagelijkse beleggingshandelingen te verrichten. Bij vermogensadvies bent u actief betrokken bij uw effectenportefeuille. U maakt gebruik van de expertise en adviezen van uw adviseur, maar u houdt zelf een vinger aan de pols. Samen met uw beleggingsadviseur bepaalt u de strategie en de samenstelling van uw portefeuille. Laten we er eens vanuit gaan dat u kiest voor de optie dat u zelf de beslissingen neemt.

Zelf beleggen
In de praktijk zien we dat veel beleggers hun effectenportefeuille invullen met individuele (aandelen)titels. Voor de gemiddelde belegger is deze methodiek in de huidige tijdsgeest echter niet meer aan te raden. De hoge volatiliteit (beweeglijkheid) op de financiële markten en de steeds grotere invloed van geopolitieke gebeurtenissen, pleiten ervoor om het over een andere boeg te gooien. Hoe sterk een aandeel ook is (of beter: lijkt), het kan toch fout gaan. De voorbeelden van Ahold (fraude), Royal Dutch Shell (reserves), vele bankaandelen (2008/2009) en nog recenter Imtech en Volkswagen (fraude), liggen nog vers in het geheugen. Kijk uw portefeuille eens na. Hoeveel verschillende titels heeft u eigenlijk!? En zijn dat alleen Nederlandse of belegt u internationaal? Veel Nederlandse beleggers beleggen alleen in Hollandse aandelen.

Vermogensverdeling (Asset Allocatie)
Om tot een degelijke effectenportefeuille te komen, doet u er verstandig aan om veel zorg te besteden aan de beslissing hoe u uw vermogen verdeelt over de verschillende vermogenscategorieën (asset allocatie). De verdeling van uw vermogen over aandelen, obligaties, vastgoed en cash enz. bepaalt voor ca. 80% het uiteindelijke rendement van uw beleggingen. Mits uw portefeuille goed gespreid is, heeft de selectie van een individuele titel nauwelijks invloed op het rendement. U haalt als het ware het ondernemersrisico uit uw portefeuille en belegt nog alleen in het marktrisico. In veel gevallen is het dan ook verstandig te kiezen voor beleggingsfondsen en ETF’s, ook wel indextrackers genoemd. Maar wilt u dan actief of passief beleggen?

Actief beleggen
Een actieve belegger heeft als uitgangspunt dat hij een beter resultaat wil realiseren dan de markt die hij volgt. Hij heeft een beleggingsstrategie en handelt (koopt & verkoopt) frequent op de beurs. Tegenwoordig heeft een belegger naast individuele titels ook toegang tot een groot aantal beleggingsfondsen van verschillende fondshuizen om zijn doel te realiseren. De selectie van beleggingsinstrumenten en de timing laat hij in dat geval over aan de fondsbeheerder. Uiteraard betaalt de belegger daar een prijs voor. De kosten van een (actief) beleggingsfonds zijn in de regel hoger dan die van een ETF (Exchange-Traded Fund). Let wel: het is van belang dat het fonds ook daadwerkelijk actief is. Fondsen beweren nogal eens actief te zijn terwijl zij in de praktijk dichtbij een index blijken te beleggen, zogenaamde ‘indexhuggers’.

Passief beleggen
Een passieve belegger gaat er vanuit dat hij de markt niet kan verslaan en neemt genoegen met het marktrendement (bij een vergelijkbaar risico). Hij kan de markt volgen door te beleggen in een ETF of een indexfonds. ETF’s zijn beursgenoteerde fondsen die zo nauwkeurig mogelijk een beursindex volgen. Ze zorgen voor een brede spreiding, zijn gemakkelijk verhandelbaar en de kosten zijn meestal laag. Dit geeft een passieve belegger een voorsprong ten opzichte van een actieve belegger.

Voorkeur
Een interessante vraag is of actief beleggen een beter resultaat oplevert dan passief beleggen. Hier is veel wetenschappelijk onderzoek naar gedaan en de cijfers wijzen uit dat actieve beleggers vaak niet in staat blijken om hun benchmark te verslaan. Dit lijkt een antwoord op de vraag. Maar is passief beleggen dan altijd een betere keus dan actief beleggen? Zo eenvoudig is het dan weer niet?

Voor het beleggen in volwassen markten met een hoge mate van verhandelbaarheid, bijv. Amerikaanse large-cap aandelen, kan een ETF een prima oplossing zijn. Als het gaat om minder ontwikkelde markten met een lage verhandelbaarheid, bijv. Europese high yield obligaties, vindt Duisenburgh beleggen in een ETF niet optimaal. Door het geringe aanbod van high yield obligaties beleggen alle ETF’s in een relatief beperkt aantal leningen, ‘de markt’. Op het moment dat er paniek uitbreekt, speelt de matige verhandelbaarheid een te grote rol. Als beleggers massaal via dezelfde uitgang naar buiten vluchten, kan dat grote gevolgen hebben voor de koersontwikkeling van de desbetreffende obligaties en dus ook voor de koers van de ETF. Elke goed gespreide beleggingsportefeuille bestaat ons inziens uit een combinatie van ETF’s en beleggingsfondsen. Enerzijds vormen ETF’s een goede basis voor uw portefeuille (brede spreiding, efficiëntie en lage kosten). Anderzijds zijn beleggingsfondsen een prima middel om te beleggen in minder ontwikkelde markten. Het vertrouwen in de visie en kwaliteit van de fondsbeheerder speelt hier natuurlijk een essentiële rol.

Onderhoud
Tenslotte is het onderhoud van een effectenportefeuille van belang. Afhankelijk van de marktomstandigheden kan het nodig zijn dat de portefeuille tussentijds moet worden bijgestuurd (herbalanceren). Daarbij is het belangrijk om continu de rendementen, risico’s maar ook de resterende beleggingshorizon in het oog te houden. Bovendien kan het zo zijn dat uw persoonlijke omstandigheden gewijzigd zijn. Uw oorspronkelijke wensen en doelstellingen zijn in dat geval misschien niet meer actueel.

Wat is voor u de beste keuze?
Beleggen is een dynamisch proces. Als (beginnend) belegger valt het niet mee om te bepalen wat voor u de juiste keuzes zijn. Een vermogensregisseur van Duisenburgh kan u helpen bij het concretiseren van uw wensen en doelstellingen. Hij brengt graag uw totale financiële positie in kaart en bepaalt van daaruit samen met u welke beleggingsoplossingen passend zijn. Een investering in een goede vermogensregisseur blijkt vaak de beste beslissing te zijn voor een financieel onbezorgde oude dag. Maak kennis met het team van Duisenburgh Vermogensregie.

Dit jaar zijn weer de nodige fiscale regelingen en belastingtarieven gewijzigd. Hierbij informeren wij u over één van de meest actuele wijzigingen die interessant voor u kunnen zijn.

Schenkvrijstelling voor eigen woning
Vanaf 1 januari 2017 kunt u onder voorwaarden tot maximaal 100.000 euro (€ 53.016 in 2016) onbelast schenken aan een ander voor een eigen woning. De vrijstelling is hiermee weer op hetzelfde niveau als in de periode 1 oktober 2013 tot 1 januari 2015. De vrijstelling stelt onder meer nieuwkomers op de woningmarkt in staat om gemakkelijker een eerste woning te kopen, voorkomt dat woningen onder water blijven staan (hypotheekschuld is hoger dan de waarde van de woning) en faciliteert het onbelast overdragen van vermogen aan de volgende generatie. Dit laatste levert als snel een belastingbesparing op van 10% tot maximaal 40% schenk- of erfbelasting.
Nieuw is dat vanaf 2017 de eenmalige verhoogde vrijstelling verspreid over drie achtereenvolgende kalenderjaren mag worden benut. De schenker kan hierbij jaarlijks variëren in het te schenken bedrag. De verkrijger dient ieder jaar aan de leeftijdseis van minimaal 18 jaar en maximaal 39 jaar te voldoen en de schenking dient aangewend te worden voor één van onderstaande bestedingsdoelen.

Voorbeeld:
Ouders doen de aan hun dochter van 35 jaar de volgende schenkingen:
2017: € 35.000
2018: € 45.000
2019: € 30.000
De schenking wordt gebruikt om de hypothecaire lening bij de bank af te lossen. In 2017 wordt in de aangifte schenkbelasting voor het gehele bedrag een beroep gedaan op de vrijstelling. Er resteert dan nog een vrijstelling van € 65.000. In 2018 wordt een beroep gedaan op de reguliere vrijstelling van afgerond € 5.000 en € 40.000 op de eigenwoningvrijstelling (restant vrijstelling € 25.000). In 2019 wordt een beroep gedaan op de reguliere vrijstelling van afgerond € 5.000 en € 25.000 op de eigenwoningvrijstelling. In totaal hebben ouders onbelast € 110.000 aan dochter geschonken.

Vanaf 2017 is ook de groep van schenkers weer uitgebreid. Zo kunnen bijvoorbeeld ook opa en oma een bedrag voor de woning van hun kleinkinderen in de leeftijd van 18 tot 40 jaar vrijgesteld schenken.

De bestedingsdoelen voor de schenkingsvrijstelling zijn o.a.:
• de aankoop van een eigen woning;
• de (gedeeltelijke) aflossing van een eigenwoningschuld;
• een aanbetaling op een eigen woning in aanbouw;
• de aflossing van een restschuld van de eigen woning die na 28 oktober 2012 is ontstaan;
• de kosten voor verbetering (verbouwing) of onderhoud van de eigen woning.

De schenking kan notarieel maar ook onderhands vastgelegd worden. Een tussenkomst van de notaris is dus niet noodzakelijk. Van belang is dat u goed nadenkt over de voorwaarden die u zelf aan de schenking wenst te verbinden. Zo kunt u regelen dat als u meerdere kinderen hebt en de schenkingen niet gelijktijdig worden gedaan, uiteindelijk niemand wordt benadeeld. Ook is het mogelijk om een uitsluitingsclausule aan de schenking te verbinden zodat het geschonken vermogen in de familie blijft.
Neem contact op met een onze fiscalist en financieel planner Joris de Man voor een persoonlijk plan van aanpak.

Eerder dit jaar zijn we uitgebreid ingegaan op het belang van een goede asset allocatie (verdeling over de verschillende beleggingscategorieën). Een degelijke asset allocatie beschermt een belegger tegen onverwachte omstandigheden. Als voorbeeld gaven we toen de situatie die zich in januari van dit jaar voordeed waarbij de Chinese economie, de olieprijs en de koers van de Amerikaanse dollar plots een negatieve rol speelden.

Trump
De afgelopen weken heeft zich wederom een dergelijke situatie voorgedaan. De Amerikaanse presidentsverkiezingen zijn tegen de verwachtingen in uitgelopen op een overwinning voor Donald Trump. Vooraf hielden maar weinig analisten serieus rekening met dit scenario. Maar ook al zouden ze dat wel hebben gedaan, welke maatregelen hadden zij dan getroffen?

Reactie van de markt
In de eerste uren na de bekendwording van de uitslag reageerden vooral aandelenmarkten heftig. Veel banken en vermogensbeheerders spoedden zich om hun cliënten te voorzien van een visie-update. Maar de inkt was nog niet droog of de financiële markten draaiden als een blad aan een boom. Aandelenmarkten zetten hun verliezen om in voorzichtige winsten, de rente liep op, de US dollar won stevig terrein ten opzichte van de euro en de prijs van goud daalde.

En nu?
We zijn nu een paar weken verder en de ‘schade’ voor beleggers lijkt mee te vallen. Sterker nog, de meeste effectenportefeuilles hebben er garen bij gesponnen. Maar op welke manier past u uw portefeuille aan op de nieuwe werkelijkheid?

Als Trump zijn verkiezingsbeloftes waarmaakt, lijkt er veel voor te zeggen om aandelen in uw effectenportefeuille te overwegen. Trump wil belastingverlagingen voor bedrijven en soepelere regels voor de financiële sector, de energiesector enz. Verder is hij van plan fors te investeren in de infrastructuur en wil hij concurrentie vanuit Azië en opkomende markten tegengaan door het opwerpen van handelsbeperkingen. Dit kan negatieve effecten hebben voor bijvoorbeeld de technologiesector, maar ook voor de lokale valuta’s van opkomende landen.

Obligatiebeleggers hebben er hun handen vol aan om hun portefeuille te beschermen tegen verder oplopende rentes. Een hogere rente is een logisch gevolg van de dreiging van een oplopende staatsschuld en een stijgende inflatie. Inflation linked obligaties en hoogrenderende bedrijfsobligaties hebben dan de voorkeur boven ‘’traditionele’’ staatsobligaties.

Onzekerheid
Ook de komende tijd zijn er omstandigheden te bedenken die de financiële markten anders doen reageren dan verwacht. In 2017 zullen vooral de geopolitieke omstandigheden in Europa een stempel drukken op het beleggerssentiment.

Op 4 december gaan de Italianen naar de stembus voor hun referendum. Het is maar de vraag of de hervormingsvoorstellen van Premier Matteo Renzi voldoende steun vinden bij de kiezers. Volgend jaar maart zijn er Tweede Kamerverkiezingen in Nederland en in april is het de beurt aan de Fransen om hun nieuwe president te kiezen. Tenslotte kiezen de Duitsers in het najaar hun nieuwe Bondsdag. De rode draad is de onzekerheid die er omheen hangt. Kan het zittende establishment zich staande houden of voltrekt zich in Europa eenzelfde scenario als in de Verenigde Staten?

Uiteraard weten wij geen van allen wat de uitslag van de verkiezingen zal worden. Dit geldt ook voor het effect ervan op de financiële markten. Kortom, de onzekerheid zal blijven!

Advies
Onzekerheid levert niet alleen gevaren op, maar biedt ook kansen. Wilt u kansen benutten, dan is het goed om uw asset allocatie aan te passen (tactisch) aan uw verwachtingen. Maar laat u zich niet leiden door de waan van de dag. Als belegger bent u overgeleverd aan de grillen van de markt. Houd uw lange termijn visie (strategische asset allocatie) in het oog. Uiteindelijk is die bepalend voor het behalen van uw beleggingsdoelstellingen. Neem contact op met één van de vermogensregisseurs van Duisenburgh om te kijken of uw huidige asset allocatie nog voldoet aan uw verwachtingen.

Per 1 januari 2017 wijzigt het forfaitair rendement voor de berekening van de belastingheffing voor box 3 vermogen zoals spaargeld, vastgoed en beleggingen. Kleine spaarders gaan er op vooruit, maar mensen met grotere vermogens gaan juist meer belasting betalen.

De heffing blijft gebaseerd op een verondersteld fictief rendement, ook wel het forfaitair rendement genoemd, maar dat rendement – van thans 4% – wordt genuanceerd om de heffing meer in lijn te brengen met de werkelijk te behalen rendementen.

Vanaf 2017 worden er 3 schrijven geïntroduceerd voor de berekening van de belasting die u moet betalen over uw vermogen in box 3. Bij iedere volgende schijf wordt een hoger percentage gebruikt om uw voordeel te berekenen. Over dit voordeel betaalt u nog steeds 30% inkomstenbelasting. Het Kabinet is namelijk van mening dat u meer rendement kunt behalen naarmate uw vermogen groter is.

Vanaf 2017 gelden de volgende 3 schijven, tarieven en vrijstelling in box 3:
Bron: Belastingdienst.nl

A Fictief rendement is als volgt opgebouwd: 1,63% over 67% plus 5,5% over 33%
B Fictief rendement is als volgt opgebouwd: 1,63% over 21% plus 5,5% over 79%
C Fictief rendement is als volgt opgebouwd: 1,63% over 0% plus 5,5% over 100%

SCHIJF	VERMOGEN SPAREN EN BELEGGEN	FICTIEF RENDEMENT V.A. 2017	(T/M 2016)
	Heffingvrij vermogen per volwassene	25.000	(24.437)
1	Van €25.001 t/m €100.000	2,9 % (a)	(4 %)
2	Van €100.001 t/m €1.000.000	4,7 % (b)	(4 %)
3	Vanaf € 1.000.001	5,5 % (c)	(4 %)
	Belastingtarief	(30 %)	(30 %)

Op basis van deze nieuwe berekening gaan vermogens tot € 220.000 vanaf 2017 minder belasting over box 3 vermogen betalen. Indien u een fiscaal partner hebt is dit zelfs het dubbele en gaat u pas meer belasting betalen als uw vermogen groter is dan € 440.000

VOORBEELD
Ruud heeft een vermogen van € 500.000 in box 3.
Wat betekent de wijziging concreet voor Ruud?

• Oude situatie
• Vermogen € 500.000
• Vrijstelling € 24.437
• Fictief rendement 4%
• Belastingtarief 30%
• Ruud betaalt € 5.706

• Nieuwe situatie vanaf 2017
• Vermogen € 500.000
• Vrijstelling € 25.000
• Fictief rendement zie bovenstaande tabel
• Belastingtarief 30%
• Ruud betaalt € 6.292

Alternatieven
Met de huidige spaarrente van circa 0,5% en een inflatie van 0,2% teert u door de huidige belasting- heffing in op uw vermogen. Wilt u niet interen op uw vermogen raadpleeg dan een onafhankelijk adviseur van Duisenburgh voor beleggingsmogelijkheden. Indien u liever niet gaat beleggen kan het overhevelen van vermogen in een B.V. ook uitkomst bieden om de belastingdruk in box 3 te beperken.

Nog altijd kiezen veel beleggers voor het invullen van hun effectenportefeuille met individuele (aandelen)titels. Voor de gemiddelde particuliere belegger is deze methodiek in de huidige tijdsgeest echter niet meer aan te raden. De hoge volatiliteit (beweeglijkheid) op de financiële markten en de steeds grotere invloed van geopolitieke gebeurtenissen, pleiten ervoor om het over een andere boeg te gooien.

Asset Allocatie
Om tot een degelijke effectenportefeuille te komen doet u er verstandig aan om veel zorg te besteden aan de verdeling van uw vermogen (asset allocatie). De asset allocatie bepaalt voor ca. 80% het uiteindelijke rendement van uw beleggingen. Mits uw portefeuille goed gespreid is, heeft de selectie van een individuele titel nauwelijks invloed op het rendement. In veel gevallen is het dan ook verstandig om deze keuzes te vermijden en te kiezen voor beleggingsfondsen en ETF’s, ook wel indextrackers genoemd. Maar wilt u dan actief of passief beleggen?

Actief beleggen
Een actieve belegger heeft als uitgangspunt dat hij een beter resultaat wil realiseren dan de markt die hij volgt. Hij heeft een beleggingsstrategie en handelt (koopt & verkoopt) frequent op de beurs. Tegenwoordig heeft een belegger toegang tot een groot aantal beleggingsfondsen van verschillende vermogensbeheerders om zijn doel te realiseren. De selectie van beleggingsinstrumenten en de timing laat hij in dat geval over aan de beheerder. Uiteraard betaalt de belegger daar een prijs voor. De kosten van een (actief)beleggingsfonds zijn in de regel hoger dan die van een Exchange-Traded Fund.

Let wel: het is van belang dat het fonds ook daadwerkelijk actief is. Fondsen beweren nogal eens actief te zijn terwijl zij in de praktijk dichtbij een index blijken te beleggen, zogenaamde ‘’indexhuggers”.

Passief beleggen
Een passieve belegger gaat er vanuit dat hij de markt niet kan verslaan en neemt genoegen met het marktrendement (bij een vergelijkbaar risico). Hij kan de markt volgen door te beleggen in een ETF of een indexfonds. ETF’s zijn beursgenoteerde fondsen die zo nauwkeurig mogelijk een beursindex volgen. Ze zorgen voor een brede spreiding, zijn gemakkelijk verhandelbaar en de kosten zijn meestal laag. Dit geeft een passieve belegger een voorsprong ten opzichte van een actieve belegger.

Voorkeur
Een interessante vraag is of actief beleggen een beter resultaat oplevert dan passief beleggen. Hier is veel wetenschappelijk onderzoek naar gedaan en de cijfers wijzen uit dat actieve beleggers vaak niet in staat blijken om hun benchmark (index) te verslaan. Dit lijkt een antwoord op de vraag. Maar is passief beleggen dan altijd een betere keus dan actief beleggen? Zo eenvoudig is het dan weer niet…

Voor het beleggen in volwassen markten met een hoge mate van verhandelbaarheid, bijv. Amerikaanse large-cap aandelen, kan een ETF een prima oplossing zijn. Als het gaat om minder ontwikkelde markten met een lage verhandelbaarheid, bijv. Europese hoogrentende obligaties, vindt Duisenburgh beleggen in een ETF niet optimaal. Door het geringe aanbod van deze obligaties beleggen alle ETF’s in een relatief beperkt aantal leningen, ‘’de markt’’. Op het moment dat paniek uitbreekt, speelt de matige verhandelbaarheid een grote rol. Als beleggers massaal via dezelfde uitgang naar buiten vluchten, kan dat grote gevolgen hebben voor de koersontwikkeling van de desbetreffende obligaties en dus ook voor de koers van de ETF.

Conclusie
Elke goed gespreide beleggingsportefeuille bestaat wat ons betreft uit een combinatie van ETF’s en beleggingsfondsen. Enerzijds vormen ETF’s een goede basis voor uw portefeuille (brede spreiding, efficiëntie en lage kosten). Anderzijds zijn beleggingsfondsen een prima middel om te beleggen in minder ontwikkelde markten. Het vertrouwen in de visie en kwaliteit van de fondsbeheerder speelt hier natuurlijk een essentiële rol. Onze beleggingsadviseur helpt u graag bij het maken van een selectie.

Via crowdfunding platforms worden grote groepen mensen die een beter rendement op hun geld willen, in contact gebracht met ondernemers met een goed idee . Crowdfunding is bijna niet gereguleerd en daarin zit de grote kracht van crowdfunding. Maar hoe zit het met de risico’s voor mensen die bedrijven willen gaan financieren?

De crowdfunding platforms schieten op dit moment als paddenstoelen uit de grond. In een periode waarin banken terughoudend zijn met het verstrekken van krediet is het voor ondernemers met een goed idee een uitkomst dat zij middels crowdfunding kapitaal voor hun nieuwe onderneming kunnen aantrekken.

Aantrekkelijk rendement
Voor de investeerder (geldgever) kan er een aantrekkelijk rendement tegenover staan. Het rendement ligt gemiddeld op zo’n 6,5%. Veel investeerders beseffen totaal niet dat ze bezig zijn met het verstrekken van risicodragend kapitaal. Investeerders in crowdfunding nemen als het gaat over het financieren van risicodragend kapitaal de plaats in van de banken. Banken die, mede door de aangescherpte eisen van de toezichthouders, grote risico’s binnen de zakelijke kredietverlening mijden.

Risico’s inzichtelijk maken
Het is mede de taak van het crowdfunding platform om deze eventuele risico’s inzichtelijk te maken. Maar zijn alle platforms daartoe in staat? Dat kunnen we ons afvragen gezien het feit dat er nog weinig toezicht op is. Banken beoordelen al decennia lang kredietaanvragen. Nu lijkt het erop dat iedereen het kan.

Samenwerking
Sinds kort kondigen banken samenwerkingen aan met crowdfunders. Dat is goed voor ondernemend Nederland. Het is wel van belang dat de risico’s niet alleen bij de investeerders komen te liggen.

Conclusie
Investeren middels crowdfunding kan risicovol zijn. Als u op deze manier wilt gaan beleggen is het zaak dat u zich juridisch en fiscaal goed over eventuele risico’s laat infomeren. Investeer met middelen die u kunt missen en zorg voor spreiding in uw beleggingen. De kans is anders aanwezig dat u een eigen bankencrisis veroorzaakt. Meer weten? Laat u informeren door een adviseur van Duisenburgh Vermogensregie. Bereikbaar via 040- 222 21 12.

Algemeen

Het beleggingsjaar 2016 startte met stevige verliezen op de wereldwijde aandelenbeurzen. Markten herstelden sterk aan het einde van Q1. Het tweede kwartaal stond volledig in het teken van een eventuele Brexit. De Amerikaanse centrale bank zorgde voor nog wat extra spanning. Zij liet voorzichtig doorschemeren dat een renteverhoging de komende maanden toch niet ondenkbaar is. Beleggers waren erg gevoelig voor deze sentimenten. Afhankelijk van de peilingen rondom een Brexit stegen of daalden rentes en aandelenkoersen.

In de week voor het EU-referendum herstelden de financiële markten en niemand leek nog rekening te houden met een daadwerkelijk vertrek van de Britten uit de Europese Unie. Hoe groot was de verassing voor beleggers toen bleek dat de Britten toch voor een Brexit hadden gestemd. De stemming op de financiële markten sloeg om en beleggers uitten hun teleurstelling door massaal afscheid te nemen van aandelen. Vooral (Britse) bankaandelen waren het kind van de rekening. Beleggers anticipeerden hiermee op het vooruitzicht van verslechterende economische omstandigheden.

We stellen vast dat ook het afgelopen kwartaal in het teken stond van een hoge volatiliteit op de financiële markten. Tijd om na een half jaar de tussentijdse balans op te maken!

Economische groei
De wereldeconomie liet in Q1 een lichte groei zien. Toch stelde de Wereldbank haar groeiverwachtingen voor 2016 bij. Aanvankelijk werd rekening gehouden met een groei van 2,9%. De afzwakkende groei van de ontwikkelde landen en de zwakte in de grondstoffensector droegen er aan bij dat dit cijfer neerwaarts is bijgesteld tot 2,4%. Ook de verwachtingen voor 2017 zijn bijgesteld van 3,1% naar 2,8% groei.

De economie in de Eurozone groeit in een bescheiden tempo. Ondanks verbeteringen in Duitsland en Frankrijk zal de groei in Q2 naar alle waarschijnlijkheid iets lager uitvallen dan in de eerste 3 maanden van dit jaar. De tegenvallende groei is grotendeels te wijten aan de tegenvallende prestaties van de periferielanden. Analisten rekenen op een bescheiden plusje van 0,3%. Hiermee valt de groei terug naar het laagste niveau sinds begin 2015.

De vrees voor een recessie in de VS is de afgelopen maanden iets afgenomen. De verwachte economische groei over het tweede kwartaal (+2,7%) zal aanmerkelijk hoger liggen dan in het eerste kwartaal (0,9%). De banengroei was de laatste maanden boven verwachting met een negatieve uitschieter in mei. Voor de Fed was het in ieder geval voldoende reden om hardop te denken over een renteverhoging in de komende maanden, waar dat eerder uitgesloten leek.

Rente en inflatie
De inflatie in de Eurozone blijft een grote zorg. In april en mei daalde de inflatie en in juni steeg de inflatie met 0,3% tot een niveau van 0,1% (kerninflatie 0,8%). Hiermee ligt deze nog altijd ruim onder het door de ECB beoogde niveau van 2%. Eerder dit jaar was de lage inflatie reden voor de ECB om het monetaire beleid verder te verruimen, vooralsnog zonder resultaat…

De rente is de afgelopen maanden opnieuw gedaald. Waar dit eerder toe te schrijven was aan de uitbreiding van het opkoopprogramma van de ECB, hebben we nu te maken met een ‘’risk-off’’ houding van beleggers. De onzekerheid over de uitslag van het Britse referendum over het EU-lidmaatschap was de voornaamste boosdoener. Inmiddels is Brexit een feit en weten we dat beleggers zelfs moeten bijbetalen om te beleggen in ‘veilige’ Duitse staatsobligaties. De 10-jaars Duitse rente noteert momenteel circa -0,1%. Maar ook de Nederlandse 10-jaars rente is de afgelopen dagen voor het eerst in de historie tot onder het nulpunt gedaald.

In de Verenigde Staten zit de inflatie langzaam in de lift. De economische groei zet verder door en de hogere olieprijs en de goedkopere dollar spelen inflatie in de kaart. Ook de lonen laten een lichte stijging zien. Het uitblijven van loonstijgingen was eerder reden voor de Federal Reserve om de rente niet verhogen, ondanks de forse toename van het aantal banen en de lage werkloosheid.

De Fed heeft in haar notulen aangegeven dat een renteverhoging in juni of in juli niet ondenkbaar is. In juni is de rente niet verhoogd. Dit lag ook niet in de lijn der verwachting. Het zou te veel onrust op de financiële markten veroorzaken in combinatie met het Britse referendum. Bovendien viel het banenrapport van mei flink tegen. Nu Brexit een feit is, is de kans groot dat de Fed haar kruit voorlopig droog houdt om de onrust op de financiële markten niet verder te vergroten.

Valuta
Het beleid van de centrale banken leidde er in het eerste kwartaal nog toe dat de Euro terrein won ten opzichte van de US dollar. De afgelopen maanden bewoog de EUR/USD tussen de 1,12 en de 1,15. De valutamarkten zijn na het verdict van 23 juni flink in beweging gekomen. De euro verloor terrein ten opzichte van de dollar en koerst momenteel rond de 1,11 (moment van schrijven). Het Britse pond kreeg de grootste klappen. Het GBP verloor ruim 12% ten opzichte van de USD en noteert daarmee op het laagste niveau sinds 30 jaar. Ook de verliezen ten opzichte van de euro (-8%) en de Japanse yen (-15%) waren fors. Eind juni is de val van het Pond tot stilstand gebracht door het gerucht dat de BoE (Bank of England) klaar staat om in te grijpen met verruimende monetaire maatregelen.

Obligaties
De afgelopen maanden hebben beleggers een ‘’risk-off’’ houding aangenomen. Als gevolg van negatieve sentimenten steeg de vraag naar veilig geachte staatsobligaties en daalde de rente op de Duitse Bund naar een nieuw dieptepunt. Brexit leidde een nieuw tijdperk in voor obligatiebeleggers. De Duitse Bund werd veelvuldig als veilige haven opgezocht en het effectieve rendement zakte door de magische grens van 0%. Eind juni bedroeg de rente circa -0,1%. Obligatiebeleggers betalen dus een premie om te beleggen in 10-jarig Duits staatspapier. Zij hadden het al moeilijk om rendement te realiseren op hun beleggingen. De komende tijd wordt hun situatie nog penibeler en worden zij meer dan ooit gedwongen om te kijken naar alternatieven.

Aandelen
Het beeld op de Europese aandelenmarkten was de afgelopen maanden divers. De AEX-index presteerde aanvankelijk aardig en oversteeg zelfs enkele keren de 450 punten. De brede Eurostoxx50 en de DAX hadden het aanmerkelijk lastiger. Helaas hebben aandelenmarkten de positieve trend niet vast kunnen houden. De belangrijkste oorzaak is Brexit. Toch wisten de indices de schade beperkt te houden.

The day after
Het EU-referendum is niet bindend. Omdat slechts een kleine meerderheid van de Engelse kiezers heeft gekozen voor een Brexit, bestaat een kans dat opnieuw wordt onderhandeld met de EU over hervormingen. Ook is het mogelijk dat vanwege de krappe overwinning van de Brexit voorstanders een nieuw referendum wordt uitgeschreven. De Britse premier David Cameron heeft inmiddels aangekondigd af te zullen treden.

De politieke instabiliteit en onzekerheid zullen hoe dan ook leiden tot een afwachtende houding voor wat betreft investeringen door bedrijven en consumenten. Gedurende de onderhandelingsperiode zal de Britse economie onder druk komen te staan. Naast de onzekerheid over de manier waarop een Brexit zal plaatsvinden, kan ook de druk in andere EU-landen om het lidmaatschap op te zeggen toenemen. Dit zal een drukkend effect hebben op de toch al matige economische groei in de eurozone.

De bedrijfsresultaten in de VS lieten een uiteenlopend beeld zien, maar de trend was in het algemeen positief. De zwakker geworden dollar en de stijgende olieprijzen droegen hier aan bij. Maar ook de Amerikaanse beurzen konden zich aanvankelijk niet onttrekken aan het negatieve sentiment rondom Brexit, maar zij herstelden snel. De brede S&P500 koerste eind juni licht boven het startniveau van begin januari. De afgelopen jaren hebben Opkomende markten te maken gehad met grote tegenslagen. De rendementen daalden en beleggers onttrokken massaal kapitaal. Met name de problemen in de BRIC-landen waren hier de oorzaak van.

Maar ook de afnemende economische groei, de lage grondstofprijzen, de hoge schuldenlasten en de onzekerheid over het rentebeleid van de Fed waren er debet aan. Het optimisme keerde langzaam terug. Opkomende markten hebben zich grotendeels kunnen onttrekken aan de negativiteit die ontwikkelde markten in de eerste helft van het jaar teisterde. De resultaten binnen de regio’s verschillen sterk van elkaar. Brazilië en Rusland kampen nog steeds met een recessie. Azië blijft economisch de sterkste regio. De prestaties van de aandelen beurzen weerspiegelen dit beeld overigens niet. De Braziliaanse aandelenindex (Bovespa) is dit jaar bijvoorbeeld met bijna 20% gestegen. Ook de berichten uit China zijn wisselend. In het bijzonder de Chinese industriesector heeft het moeilijk. Maar de belangrijkste index, de Shanghai Composite, lijkt te stabiliseren.

Vastgoed
Vastgoed deed het onverminderd goed. Vastgoedfondsen spinnen garen bij de huidige lage rentes en de zoektocht van beleggers naar rendement. De dividendrendementen zijn nog steeds aantrekkelijk. Zolang de Fed haar besluit om de rente te verhogen langer uitstelt, zal deze beleggingscategorie aanlokkelijk blijven.

Alternatieve beleggingen
Het wordt zo langzamerhand een eentonig verhaal, maar alternatieve beleggingen hebben opnieuw hun waarde bewezen. In tijden van hoge volatiliteit vormen zij een hoeksteen van de portefeuille. De afgelopen weken is dit bij uitstek gebleken. Dit gold in mindere mate voor hedge funds. De specifieke strategie van het fonds was hier zeer bepalend voor het succes.

Grondstoffen
De ontwikkeling van de olieprijs is een verhaal van vallen en opstaan. Gedurende het tweede kwartaal hebben we stevige prijsschommelingen gezien. Ondanks het mislukken van het overleg tussen de grootste olieproducerende landen om te komen tot productieafspraken, is de olieprijs fors opgelopen. Zowel Brent als WTI olie noteerde tijdelijk boven de $50,- per vat. Er waren meerdere redenen voor de prijsstijgingen. Het overaanbod daalde door gebrek aan nieuwe investeringen, er was sprake van productieverstoringen (o.a. aanslagen op installaties in Libië en bosbranden in Canada) en er waren/zijn veel speculanten in de markt die inzetten op verdere prijsstijgingen.

Wat verder in het oog sprong was de opmars van de goudprijs. Beleggers hebben goud als veilige haven weer omarmd. De politieke onrust in Europa speelde de goudprijs in de kaart. Zolang de onrust aanhoudt en de Fed de rente in de VS niet verhoogt wordt goud gezien als een aantrekkelijk alternatief.

Disclaimer

Duisenburgh Vermogensregie B.V. heeft een vergunning en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële markten en De Nederlandsche Bank.

De informatie die is opgenomen in deze publicatie is uitsluitend bestemd voor algemene doeleinden. Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Wij adviseren u voorafgaand aan een eventuele actie deskundig advies in te winnen. Deze publicatie is geen aanbod en u kunt aan deze publicatie geen rechten ontlenen.

Duisenburgh Vermogensregie B.V.

Juli 2016

De heffing van erf- en schenkbelasting ervaren veel Nederlanders als onrechtvaardig. Over het bij elkaar gespaarde inkomen is toch al eens belasting geheven toen het werd genoten en daarna is het ook nog eens belast in box 3?!

De overheid vindt het juist legitiem om bij de overdracht van vermogen door schenking en/of overlijden belasting te heffen. Deze belastingheffing is gebaseerd op het zogenaamde buitenkansbeginsel. De begiftigde en/of erfgenaam verkrijgt namelijk vermogen zonder hiervoor enige inspanning te leveren. Of u dit nu rechtvaardig vindt of niet, de belastingheffing bestaat, waardoor u er maar beter voor kunt zorgen dat de te betalen belasting bij overlijden beperkt of zelfs geheel achterwege blijft.

Verminderen erfbelasting door schenking

Het verminderen of zelfs volledig voorkomen van toekomstig verschuldigde erfbelasting is met  behulp van schenkingen eenvoudig te realiseren. En zeg nu eerlijk, vindt u het ook niet leuker om met de warme hand te geven? Daarnaast kan het schenken van vermogen bijvoorbeeld ook positief voor u uitwerken als u momenteel een eigen bijdrage bij uw AWBZ-instelling of box 3 belasting moet betalen.

Als u overweegt om vermogen te schenken denk dan eens na over het volgende:

• Hoeveel vermogen kan ik schenken zonder zelf ooit iets tekort te komen?
• Mogen de begunstigden al over de bedragen beschikken?
• Is het mogelijk om vermogen over te dragen, maar mijn effectenportefeuille niet te laten versnipperen?
• Op welke manier wil ik vermogen schenken, in contanten of op papier?
• Wil ik bepaalde voorwaarden aan de schenking verbinden?

Schenkingsplan

Uw fiscaal adviseur kan met behulp van een schenkingsplan verschillende varianten van schenking op een rij zetten, u inzicht geven in de financiële en fiscale gevolgen over een langere periode en actief met u sparren over de voorwaarden die u aan de schenkingen wilt verbinden.

Verhoogde schenking met vrijstelling

Sinds enkele jaren bestaat de mogelijkheid om een verhoogde schenking van € 53.016 (vrijstelling 2016) aan uw kinderen te doen voor de aankoop, aflossing op de eigenwoningschuld en/of verbouwing van de eigen woning. Vanaf 2017 trekt de overheid de vrijstelling zelfs weer op tot € 100.000. Ontbreken bij u de liquide middelen, omdat uw vermogen vastzit in onroerend goed of in uw eigen bedrijf? Dan is het schenken van contanten geen optie. Het schenken op papier, ook wel schenken onder schuldigerkenning genoemd, biedt dan de mogelijkheid om toch vermogen over te dragen. U schenkt in dit geval namelijk een vordering in plaats van contanten.

Diverse mogelijkheden vermogensoverdracht

Uiteraard zijn er nog uitgebreidere varianten van vermogensoverdracht mogelijk door aandelen van uw onderneming of een omvangrijke effectenportefeuille te schenken of een familiefonds op te zetten. Voor de mogelijkheden hieromtrent en het juiste plan van aanpak kunt u bij uw fiscalist en/of financieel planner terecht.

In de eerste anderhalve maand van het jaar hebben financiële markten een flinke veer gelaten. Aandelenkoersen zijn met meer dan 10% gedaald, de olieprijs is tot een nieuw dieptepunt gezakt en de vergoeding op 10-jaars Duits Staatspapier is nog maar een schamele 0,2%. Het is een extreem slechte start van het jaar die we eind 2015 niet konden bevroeden. Vragen deze ontwikkelingen om een aanpassing van onze lange termijndoelstellingen? Om antwoord te geven op deze vraag moeten we eerst weten wat de oorzaak is van het huidige negatieve marktsentiment.

Vertrouwen
Er worden een aantal oorzaken aangeduid voor de huidige beursmalaise. De meest genoemde redenen zijn de groeivertraging van de Chinese economie en de extreem lage olieprijs. Daarnaast zijn beleggers bang dat de Amerikaanse economie aan de vooravond staat van een recessie en hebben zij hun twijfels bij het beleid van centrale banken. Ze vrezen dat de wereldwijde economische groei in gevaar is. Samenvattend kunnen we spreken van “een groot gebrek aan vertrouwen’’.

Volatiliteit
We hebben al eerder uitgesproken dat we de komende jaren rekening moeten houden met een toenemende volatiliteit (beweeglijkheid) op de financiële markten. Dit heeft natuurlijk alles te maken met vertrouwen, of beter gezegd, met het gebrek aan vertrouwen. Er heerst bij beleggers onzekerheid over tal van zaken die de ontwikkeling van de wereldwijde economische groei kunnen bedreigen. We zien dat langjarige groeiramingen naar beneden zijn bijgesteld evenals de winstverwachtingen van bedrijven. Beleggers houden op hun beurt rekening met lagere rendementen dan in het verleden. De markt anticipeert dus wel degelijk op dit proces.

Recessie
Wat is het effect van het negatieve beurssentiment op de economische groei? Vooralsnog lijkt de terugval op de beurzen nauwelijks invloed te hebben op het bestedingspatroon van consumenten. Zolang dit niet het geval is, zal de schade aan de economie beperkt blijven. Daarnaast zijn de recent gepubliceerde macro-economische cijfers lang zo slecht nog niet en ook de bedrijfsresultaten vallen in het algemeen niet tegen. De recente koersdalingen wijzen erop dat de markt rekening houdt met een recessie, maar dat lijkt voorbarig. De huidige cijfers geven namelijk aan dat er wel degelijk sprake is van economische groei. Ook in Nederland groeide de economie vorig jaar met 1,9%.

Emotie
We kunnen ons niet aan de indruk onttrekken dat emotie momenteel een belangrijke rol speelt op de mondiale beurzen. Over het algemeen zorgt emotie ervoor dat markten ‘overreageren’. We zien zeker risico’s en we weten niet of we het ‘dieptepunt’ al bereikt hebben. Voor ons is het vooralsnog voldoende reden om vast te houden aan onze langetermijndoelstellingen en we zien geen aanleiding om ingrijpende aanpassingen in onze portefeuilles door te voeren. We overwegen bij nog lagere koersen en gelijkblijvende feiten zakelijke waarden bij te kopen.

Duisenburgh Vermogensregie B.V.

Februari 2016

Disclaimer

Duisenburgh Vermogensregie B.V. heeft een vergunning en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële markten en 
De Nederlandsche Bank. De informatie die is opgenomen in deze publicatie is uitsluitend bestemd voor algemene doeleinden. 
Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. 
Wij adviseren u voorafgaand aan een eventuele actie deskundig advies in te winnen. 
Deze publicatie is geen aanbod en u kunt aan deze publicatie geen rechten ontlenen.